Rebote de sólo algunos

Entre los argumentos esgrimidos para explicar el desplome de las acciones en Wall Street y nuestra plaza, como primer favorito tenemos a "la suba de tasas", una suba que en la práctica es una baja, ya que del 2.854% en que cerraron el viernes pasado los treasuries a 10 años (T10), quedamos el lunes en 2.794% y ayer en 2.768%. El otro argumento apunta al incremento de precios, lo que se choca con la inflación implícita en el diferencia de los treasuries a 5 años, que en las dos últimas ruedas conlleva una tasa de 1.93%, menor al 1.94% promediado en enero. Como referencial, el T10 promedió en los últimos 55 años 6.23% anual y el IPC 3.9%, lo que habla de una rendimiento real del 2.36%. Estas relaciones implicarían para los próximos doce meses una inflación del 0.39% o una tasa del 4.29%, valores que en el actual contexto parecen absurdos, a pesar de su "normalidad". Si las acciones se derrumban no lo compliquemos: lo hacen porque los inversores las consideran caras en función de las expectativas y/o su presente (no hacemos una evaluación de los costos porque hay muchos heridos -hedge funds, dark pools, etc.- cuya realidad no conoceremos hasta fin de mes). Para los que insisten con que la baja local es efecto del derrumbe de las acciones norteamericanas: ayer el Dow arrancó ganando 1.5%, perdiendo 2.3% poco antes de mediodía, para cerrar 2.33% arriba (recuperó 51% de lo perdido el lunes). El Merval arrancó desplomándose 4.13% para ganar 1.48% minutos después de mediodía y cerrar sumando 1.54% (recuperó 34% de lo perdido el lunes). ¿Está claro?. La rueda local fue motorizada por el Grupo Galicia (5.07%) con $183.9 millones operados en acciones, Central Puerto (-0.87%) con $143.6 millones, Pampa Energía (6.46%) con $138 millones e YPF (1.98%) con $133 millones, haciendo a un total operado de $1.796 millones (+53%) que se repartieron entre 31 papeles cerrando al alza, 6 sin cambio y -atención- 55 en baja (el 1.21% que ganó el índice de las locales, Mar, y el 2.48% de las peso pesado, Burcap, evidencian el foco de la suba). Si el nuestro fuese un mercado desarrollado, posiblemente hablaríamos de una fuerte recompra por las mismas empresas y quienes las "promocionan". Estrellas del día TGS (6.56%), Pampa Energía y Edenor (5.16%) y estrelladas Holcim (-6.46%), Gas Cuyana (-4.79%)y Boldt (-4.69%); en el general, Grimoldi (8.65%) y Garovaglio (-10.97%).