Advierten que será más lenta la salida de la recesión

“Hay algunos argumentos de peso para creer que en esta ocasión la salida de la recesión será más lenta que en experiencias anteriores, especialmente para la actividad económica no agrícola”, consideró ayer la consultora privada Econviews. Señaló que “desde hace ya varios meses la economía comenzó a transitar un importante rebalanceo macroeconómico desatado tras una disminución repentina en las oportunidades de financiamiento disponibles”. “Este es un elemento central que no estuvo presente en las últimas recesiones”, precisó.

Econviews manifestó que la corrección del déficit fiscal y externo se da justamente en el medio de la recesión. En las recesiones anteriores (2008/09, 2014 y 2016), la actividad económica logró recuperarse y volver a crecer, mientras aumentaban el déficit fiscal y externo, pero esta vez será distinto. “La corrección fiscal implica menos gasto público y mayor presión tributaria sobre el sector privado”, explicó la consultora. “En las salidas de las recesiones anteriores había margen para aumentar el déficit fiscal, y sobre todo aumentaba el gasto público. Hoy no hay espacio para ello”, remarcó.

Por otra parte, “la corrección externa implica que la demanda doméstica, especialmente el consumo privado, no puede liderar el repunte de la actividad económica, sino las exportaciones”, afirmó Econviews. “Pero las exportaciones tardan tiempo en crecer, en parte, porque la oferta exportable es bien diferente a la oferta que abastece al consumo privado. El consumo esta vez no podrá liderar la expansión de la actividad”, puntualizó. Pero además, la política monetaria está siendo mucho más restrictiva que en las últimas recesiones. “Si bien hasta ahora ha sido muy exitosa en estabilizar el tipo de cambio, la experien- cia internacional muestra que las estabilizaciones basadas en anclas monetarias son claramente recesivas a corto plazo”, agregó.

En este contexto, la inflación está tomando más tiempo en bajar que en las correcciones cambiarias anteriores, lo que dificulta aún más la recuperación del consumo privado. “Por ejemplo, las jubilaciones, que se indexan por la inflación pasada, recién crecerían algo en términos reales en el segundo trimestre”, sostuvo la consultora. Y agregó que “la inflación del primer trimestre seguramente será mayor que el 7,8% trimestral que ajustaron las jubilaciones en diciembre pasado”. De acuerdo con estimaciones privadas, el costo de vida tendrá un aumento mensual de entre 2,5% y 3% en el primer semestre del año, aunque febrero podría terminar por encima de estos valores debido a los diversos aumentos registrados en el período.