Récord en el volumen

Leíamos el lunes que, "el Novo Mercado (brasileño), y fue y es totalmente exitoso", lo que sucedería a partir de 2006 cuando según las autoridades de nuestro mercado comenzó a operar. De 2007 a 2016 (la data 2017 aún no está disponible) y cómo % del PBI, la capitalización brasileña bajó de 98.04% a 42.23% y el volumen operado de 46.20% a 31.24%. Como participación del efectivo global, la capitalización pasó de 2.27% a 1.17% y el volumen de 0.73% a 0.72% en tanto las empresas brasileñas con ADR crecieron de 75 a 81 y las locales cayeron de 395 a 338. Saque sus conclusiones. Planteábamos ayer que el intríngulis no es "el qué", ni "el cuándo" se producirá el ajuste al actual proceso de suba de los activos financieros, sino el "cómo", que no podemos descartar sea diferente a cualquiera del pasado -las consecuencias: las de siempre-. Dejando de lado la cuestión de si existen o son simplemente la manera de definir ex-post procesos pasados, tradicionalmente hubiéramos apuntado a una "manía" o más probablemente a una "burbuja financiera" -especulativa, racional, etc.- como la alternativa de salida más plausible a la actual suba. En el mundo financiero estamos acostumbrados a que los activos se negocien a precios superiores o inferiores a lo que podríamos llamar el "valor intrínseco". Obviando la definición de ese valor y si realmente se puede determinar (la línea en este sentido arranca con Juan de Matienzo, Commentaria, 1580, 196 años antes que Adam Smith), lo cierto es que cada tanto los precios se mueven en niveles que parecieran estar basados en visiones implausibles o inconsistentes con las alternativas probables del futuro. Cuando de manera consistente estos precios son "excesivos" y crecientes, revirtiendo de forma abrupta hacia valores "razonables", se suele hablar de "burbujas". Un corto arranque alcista (0.22%) que antes de mediodía era una merma de 1.62% y de ahí una recuperación que al sonar la campana encontraba al Merval cediendo 0.3% en 33521.63 puntos. Si bien no se rompió el máximo del lunes, los $1.267 millones tranzados en acciones (con 45 papeles en alza, 5 sin cambio y 47 mermas) marcaron un máximo nominal histórico, donde Pampa Energía (-1.88%) con $139.8 millones operados, TGS (-3.5%) con $ 108.2 millones y Central Puerto (4.44%) con $104.1 millones, fueron el eje de la jornada. En el podio líder, CECO (7.46%), Cepu y Siderar (2.69%); en el antipodio, Tenaris (-3.56%), TGS y Boldt (-3.3%)