Repsol perdió operación clave

Además de la quita de subsidios por parte del Gobierno y los rumores relacionados a un intento de renacionalización de YPF, el titular de Repsol, Antonio Brufau, llegó a Buenos Aires con otra preocupación: la decisión del fondo de inversión Eton Park de no ejercer la opción de compra por un 1,63% adicional que tenía sobre la petrolera argentina. De esta forma, la firma española se perdió de percibir u$s 275 millones y además no pudo continuar con la estrategia de desinversión en la compañía.

La opción de compra a favor de Eton había sido firmada en diciembre de 2010, cuando junto a otro fondo internacional, Capital, adquirieron en bloque el 3,3% de YPF a Repsol por u$s 500 millones. En esa misma operación, se había dado tiempo hasta el 17 de enero de 2012 para que Eton concretara la adquisición de otro 1,63%. En aquel momento, parecía seguro que esta transacción se completaría sin inconvenientes. Sin embargo, la debilidad que mostró en los últimos meses el papel de la petrolera hizo desistir al fondo de ejercer dicha opción.

La operación, por lo tanto, quedó en el aire. Al menos de acuerdo con los acontecimientos de los últimos días, la decisión adoptada fue correcta. A tal punto que la acción de YPF cerró el viernes por debajo de los u$s 32,20, cuando la opción permitía comprarla a u$s 43 (en el primer trimestre de 2011 la acción llegó a cotizar a u$s 52). Por supuesto, el negocio para el fondo Eton hubiera sido que el precio del papel subiera significativamente en el mercado, lo que le hubiera permitido incrementar su presencia accionaria en la petrolera con un importante descuento. Ahora, en el caso de que quisiera comprar más acciones de YPF, resultaría mucho más fácil hacerlo directamente a través de Wall Street que adquiriendo un porcentaje a Repsol.

Los españoles redujeron desde fines de 2010 y sobre todo a lo largo de 2011 en forma significativa su participación en YPF, pero continúan con la mayoría accionaria. Antes de empezar el proceso de desinversión tenía casi el 79% de la compañía, pero tras las distintas etapas de venta (sobre todo en Nueva York, pero marginalmente también en la Bolsa porteña) quedó con el 57,43%. Si Eton hubiera ejercido su opción de compra, esa participación hubiera bajado a poco menos del 65%.

Rumores

Más allá de los rumores relacionados con un intento de renacionalización de la compañía por parte del Gobierno argentino, la quita de subsidios anunciada el viernes le restará a YPF cerca del 10% de las utilidades en términos anuales, lo que tuvo un fuerte impacto el viernes en el precio de la acción. Hasta el momento del anuncio, el papel subía el 1,8%. Terminó un 8,7% abajo en Wall Street. Además, se da como seguro que la empresa no podrá distribuir dividendos este año y mucho menos girarlos al exterior, lo que también le resta interés al papel.

La súbita caída en el precio de la acción también le quitó valor de mercado a YPF, que pasó de una capitalización bursátil de u$s 15.000 millones a u$s 12.800 millones en cuestión de semanas. Estos últimos demuestran que Repsol actuó acertadamente al apurarse en vender parte de su tenencia en YPF, pero al mismo tiempo le resultará difícil continuar con el proceso de desinversión, que aún no había concluido.