Se cierra mañana el primer canje de la deuda de 2009

Los bancos y compañías de seguro locales tendrán tiempo hasta mañana para suscribir los nuevos bonos en pesos que lanza el Gobierno, a cambio de sus Préstamos Garantizados. Tal como adelantó este diario, se aceleraron los tiempos para la transacción, que tendrá en las próximas semanas un segundo tramo entre inversores internacionales.
Los entidades recibieron ayer el «acta compromiso» que envió la Secretaría de Finanzas (ver facsímil). Sólo debe ser firmada para manifestar la adhesión a este canje de deuda con el que el Gobierno procura aliviar los vencimientos de los próximos tres años y estirar los plazos de pago. De acuerdo con lo dispuesto por el Palacio de Hacienda, las entidades deberán manifestar su intención de adherir a través del Mercado Abierto Electrónico. Según consta textualmente en esta acta, los bancos deberán manifestar su intención de participar «antes del viernes 23 de enero».
Entre las características del nuevo título, trascendió que se trata de un bono en pesos a cinco años (vence en 2014, con la siguiente tasa de interés: para el primer año se estableció un rendimiento fijo del 15,40% anual (algo más bajo de lo que se venía conversando con las entidades) y desde el segundo año será variable de acuerdo con la evolución de la Badlar más 275 puntos básicos (el 2,75% anual). A valores actuales, la tasa se ubicaría en un 17,85% desde el segundo año de vida.
Si bien el Gobierno tiene como beneficio la extensión de los vencimientos de la deuda para el período 2009-2011, para los bancos también hay beneficios concretos. Uno de ellos es que cambian un papel sin cotización bursátil y reciben un nuevo bono con liquidez inmediata. Además, tendrán beneficios impositivos, ya que el pago del Impuesto a las Ganancias que deberían efectuar por la cancelación de los PG será postergado.
El nuevo bono que entregará el Gobierno será «bullet», es decir que paga la totalidad del capital al final, pero intereses de manera trimestral.
Para el Gobierno este canje implica la única manera que hoy tiene para colocar nuevos bonos en el mercado a tasas razonables. Los bonos en dólares rinden hoy más del 40% y los de pesos por encima del 50% anual.
La confirmación del canje de los PG en poder de bancos y compañías de seguros implica menores necesidades de financiamiento sobre todo para 2009, pero también alivia los compromisos de 2010 y 2011. Este año, los vencimientos totales de deuda suman u$s 20.000 millones. Aunque aún no hay datos oficiales, se estima que si la totalidad de las entidades aceptan en el canje (tanto el que se efectúa en el mercado local como entre los extranjeros), ingresarían papeles por el equivalente a u$s 3.000 millones. El ahorro de pago de vencimientos correspondientes a este año sumaría sólo por el tramo local unos $ 2.800 millones.
El Ministerio de Economía aún continúa con la idea de avanzar con el canje de deuda con bonistas que no entraron en la transacción de 2005. Sin embargo, las pésimas condiciones del mercado financiero y bursátil a nivel mundial vuelven imposible la transacción con los denominados «holdouts». Además, resulta improbable que los tenedores de bonos argentinos en default acepten realizar un pago cash para entrar en la operación, como se había resuelto originalmente.
Los títulos a canjear en esta oportunidad (y que se encuentran «empaquetados» en los PG) son fundamentalmente los bonos Global 2008 y los Bonte 2006. Uno de los aspectos particulares de la operación es que se entregará un valor nominal de $ 98 en nuevos bonos por cada $ 100 en Préstamos Garantizados, lo que equivale a una quita contable de 2% para los bancos que ingresen en la transacción.