Wall Street proyecta inflación de más del 4% en los próximos meses

Consideran que la aceleración de la suba de precios no se detendrá en el corto plazo. Es más, el acuerdo con el FMI incluso la mantendrá alta. El dato de marzo sorprendió y obligó a rehacer las proyecciones.

Alberto Ramos

En Wall Street, los principales bancos de inversión venían advirtiendo, ya desde fines del año pasado, sobre la aceleración del proceso inflacionario argentino a pesar del alto desempleo, los salarios reales deprimidos y los estrictos controles de precios y tipos de cambio. Sin embargo, frente al dato de marzo pasado no ocultaron su sorpresa, dado que superó en casi 1 punto porcentual la estimación del consenso. Ya con el IPC de marzo (6,7%) en la mano, volvieron, una vez más, a recalcular las proyecciones para el resto del año elevando la inflación anual esperada para 2022 en torno al 60%, pero con tendencia alcista. Incluso, algunos, advierten que, con el acuerdo firmado con el FMI y todo, no puede esperarse otra cosa que, más inflación. En general, consideran que la economía argentina carece de un plan de consolidación fiscal de mediano plazo fuerte y creíble y de una estrategia/ancla monetaria convencional coherente. Por ello, solo ven más inflación por delante, fundamentelmante, debido a que la alta inflación está profundamente arraigada y arraigada en los mecanismos de formación de precios y salarios. Ponen como ejemplo que 10 de los 12 grupos del IPC muestran tasas de inflación anual superiores al 40%, con ropa y calzado (67,3%) y restaurantes y hoteles (67,8%) a la cabeza.

Según la visión de Sebastian Rondeau, estratega del BofA, “el salto de la inflación en marzo se debe en parte a los choques de precios relativos de los alimentos y la energía (incluidos los grandes aumentos de precios regulados en marzo) y la reapertura/estacionalidad (educación), algunos de los cuales disminuirán en los próximos meses. Pero también está relacionado con la baja credibilidad del programa de gobierno hasta el momento y el fracaso de los acuerdos de precios”. Claro que tampoco ayudó la aceleración del tipo de cambio oficial, a alrededor del 3,5% mensual, en medio de la crisis de los precios de las materias primas, señala Rondeau, a pesar de la señal positiva de la reducción de la brecha cambiaria del 120% al 70%, pero menos relevante para la inflación que el dólar oficial. Por su parte Alberto Ramos, de Goldman Sachs, hace hincapié en la aceleración de la inflación subyacente a niveles del 6,4% mensual (del 4,5% en febrero), acumulando 18 meses consecutivos por encima del 3% mensual (promedio casi 4%), con la tasa anual ahora en 57,3%. Al respecto señala Ramos que “la dinámica de la inflación subyacente es aún más llamativa que las ya muy altas cifras de inflación, ya que todavía hay una cantidad significativa de inflación reprimida en el sistema debido a los controles de divisas generalizados, controles de precios, controles de exportación y tarifas públicas significativamente por debajo del costo”. También Juan Barboza y Diego Ciongo, del Banco Itaú, destacan que la inflación subyacente saltó afectada por alimentos y bebidas no alcohólicas, lo que refleja el impacto del aumento de los precios de las materias primas (trigo) y las restricciones a la importación (café). La inflación subyacente anualizada subió a 74% en el I trimestre (desde 61,3% en el trimestre finalizado en febrero).

Sobre lo que viene desde el BofA anticipan que la inflación debería permanecer alta en abril-junio (por encima del 4%) dada la alta estacionalidad de las negociaciones salariales y el aumento esperado del 20% de la electricidad y el gas natural para junio. “Esperamos una disminución de la inflación en II semestre más cercana al 3% mensual”, pronostican. Goldman considera que todo el andamiaje de controles han distorsionado los precios relativos creando una cantidad significativa de inflación reprimida en el sistema, manteniendo las expectativas de inflación sin anclarse y haciendo que la tarea de las autoridades de reducir la curva de inflación sea muy desafiante. El mayor crawling peg y los ajustes de precios regulados comprometidos con el FMI contribuirán a mantener alta la inflación en los próximos meses.