Bonos en dólares: cuáles son los dos títulos soberanos preferidos del mercado

Los analistas creen que existen fundamentos para continuar posicionados en deuda soberana argentina. Las opciones que se manejan, dependiendo del escenario.

Los analistas creen que existen fundamentos para continuar posicionados en deuda soberana argentina.

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El escenario de una brecha cambiaria contenida y la inflación desacelerándose, hace que los analistas crean que existen fundamentos para continuar posicionados en deuda soberana argentina. Esto, pese a que hay dudas sobre cuándo se levantará el cepo y se miran de cerca las reservas que el BCRA pueda seguir acumulando durante este mes. Con el superávit fiscal como bandera, el Gobierno de Javier Milei aún espera el rebote de la economía. En este contexto, los brokers de bolsa eligieron sus papeles preferidos.

Cabe resaltar que en agosto, la deuda soberana en dólares avanzó hasta 11%, de la mano del Bonar 2038, seguido por el Global 2046, con el 9,1%, y los Bonares 2035 y 2030, con el 8,3%.

Desde Balanz, sostuvieron que para perfiles "más agresivos y optimistas sobre la coyuntura Argentina", mantienen posiciones en bonos soberanos en dólares como el Bonar 2038 (AE38) y el Global 2041 (GD41). Según este broker, ambos tienen "altos indentures, bajas paridades y gran potencial de revalorización si el país converge a niveles de TIR regionales en torno al 10%-12%".

Por su parte, desde Cohen, prefieren hacer un mix entre bonos largos y cortos. Por un lado, los bonos largos como el Global 2035 (GD35) o el Bonar 2038 (AE38) -que presentan un "spread" legislativo del 8% contra el GD38- "tienen la ventaja de que, al tener menor paridad, se benefician más de los escenarios extremos, tanto positivos como negativos".

Mientras tanto, los bonos cortos como el Global 2030 (GD30) se favorecen de "los escenarios intermedios y de su esquema de amortizaciones mucho más agresivo", explicaron en el mismo informe.

Por su parte, desde Invertir en Bolsa (IEB), sostienen que "los fundamentals de los bonos hard dólar siguen sólidos y justifica estar en bonos soberanos". Para ellos, el Global 2041 (GD41) y el Bonar 2038 (AE38) dado las bajas paridades "resultan defensivos ante un escenario adverso y dada la convexidad dependiendo de cuánto comprima la curva podrían brindar un mayor upside que los cortos".

"A pesar de esto los bonos cortos podrían comprimir más rápido dado que son los que permiten recuperar el capital de manera más acelerada. Si creemos que la curva primero tendería a aplanarse para luego desplazarse hacia abajo convendría estar posicionados en los bonos 2030 (GD30/AL30)", cerraron su análisis.

Bonos: las claves de septiembre que podrían impactar en la cotización

La acumulación de divisas por parte del Banco Central (BCRA) en septiembre será clave. Cabe señalar que el Gobierno impulsó este mes la baja del impuesto PAIS, y la eliminación de trabas a la importación de acero. Pese a esto, el mercado no cree que la administración nacional vaya a desarmar el cepo en el corto plazo, algo que impacta negativamente.

También será importante analizar el resultado del blanqueo en materia de flujos económicos, pero ya se pudo evidenciar el crecimiento de los depósitos en dólares del sector privado.

Cabe señalar, por último, que el plano político, particularmente del Congreso Nacional donde se aprobó la movilidad jubilatoria que luego fue vetada, podría sumar un ruido en el mercado, aunque se descarta que esto pueda provocar indirectamente alguna volatilidad cambiaria.