Clave para empresas: en qué invertir en medio de un contexto de alta volatilidad cambiaria

Cuatro opciones de colocaciones de instrumentos tanto en pesos como en dólares orientadas a inversiones específicamente para empresas.

En un contexto de alta volatilidad cambiaria y un recalentamiento de la inflación, Ámbito consultó con analistas sobre las opciones más viables tanto para colocación en pesos, como opciones en dólares para aquellas compañías que aún tengas acceso, con el fin de resguardar sus inversiones. Letras, bonos, FCI, pagarés y obligaciones negociables hard dollar, son algunos de los instrumentos explicados en esta nota.

Letras y bonos

Nery Persichini, Head of Research & Strategy de GMA Capital, en diálogo con Ámbito, aseguró que el recalentamiento de la inflación refuerza el potencial de los instrumentos CER más cortos: "Esto podría ser útil para las PyMES que busquen blindar en términos reales su capital de trabajo y disponibilidades transitorias. Las LECER y el T2X3 a agosto no solo rinden positivo sobre la variación del IPC sino que también gozan de liquidez, una cuestión clave a la hora de desarmar posiciones".

Por su parte, Francisco Morixe, asesor financiero en Balanz, aseguró: "Las letras de descuento, las LEDES, hoy están en rendimientos en torno al 9 o 10%, con tasas efectivas anuales arriba del 120 en algunos casos dependiendo en qué parte de la curva operes, pero hay vencimientos que van ahora fines de abril, mayo, junio, julio y lo que son las LECERES que son letras de descuento con cobertura de inflación que ajustan por CER con vencimientos que van de mayo, junio, julio y hasta septiembre".

Al igual que Persichini, Morixe, sumó a los bonos que ajustan por CER o los bonos que ajustan por tipo de cambio: "Una opción es el T2V2 que ajusta por tipo de cambio o el T2X3 que ajusta por CER, que en ambos casos tienen TIR positiva. Con la dinámica actual de evaluación parcial y con necesidad por parte de las empresas de tener cobertura frente a un shock devaluatorio, siempre es bueno poner foco en bonos que tengan ajuste por tipo de cambio, obviamente por una cuestión de coyuntura inflacionaria que tengan ajuste por CER".

También están los bonos duales, que son bonos de corto plazo, que vencen en junio, julio y septiembre. El asesor de Balanz, aseguró que brindan una doble cobertura. "Son los bonos más demandados hoy por el mercado. Operan en tires negativas. Nosotros lo vemos como una alternativa viable para las compañías pero teniendo en cuenta que rinden o que tienen tasas negativas por ahí vemos más atractivo otras opciones", añadió.

Fondos comunes de inversión

"La otra variante que vemos con atención son las alternativas dolarizadas dentro de los FCI, en particular los fondos de infraestructura. Son convenientes en términos de costos de administración y por la posibilidad de lograr una cobertura cambiaria desde arriba (MEP o CCL). Estos vehículos invierten mayormente en obligaciones negociables hard dollar, títulos provinciales, soberanos y liquidez", explicó Nery Persichini.

Desde de Balanz se focalizan dentro de los FCI para lo que son colocaciones transitorias recomiendan "el Money Market que es un fondo de rescate inmediato y si queremos dar un poco más de rendimiento o cobertura a los pesos que las compañías tienen nos volcamos al Balanz Capital Ahorro que es el T+1 que tiene colocaciones en pesos, bonos en pesos a tasa fija, a BADLAR o caución bursátil que te permiten tener disponibilidad de los pesos, con un mayor rendimiento con Money Market".

Por otro lado, hay fondos con cobertura para aquellas que no sean colocaciones de necesidad inmediata por parte de las empresas, algunos de elloos son el fondo Balanz Renta Fija (Dólar Linked) o Balanz Institucional, que ajusta por inflación. "Otra alternativa es el Fondo Performance III que tiene posiciones más particulares, incorporando dentro de su cartera bonos corporativos principalmente que ajustan por UVA, que ajustan dólar o son hard dollar. En ese fondo las compañías tienen un mix de cobertura más amplio y tienen incluido el impacto de la evolución de los dólares financieros MEP o CCL", explicó Francisco Morixe, asesor financiero en Balanz.

Pagarés

"El pagaré es un vehículo muy interesante que te permite establecer plazos por fuera de los instrumentos tradicionales. Hoy los pagarés se pueden operar a 120, 180 días, hasta un año de plazo. Son una alternativa bastante interesante ya que las tasas, aparte de lo que es el ajuste por tipo de cambio, sus rendimientos van del 0 en algunos casos y el 3 o 4% dependiendo del plazo y el emisor. Son una buena alternativa para empresas que tengan que hacer alguna colocación puntual a un plazo puntual", detalló Morixe.

Obligaciones negociables hard dollar

Por otro lado, están las obligaciones negociables hard dollar pero este instrumento no aplica para todas las compañías. Para acceder a las obligaciones negociables hay que tener en cuenta la ley bajo la cual están emitidas, porque las empresas en general necesitan tener acceso al mercado único y libre de cambios (MULC), y esta condición les achica el universo de posibilidades.

"Las empresas que necesitan acceder al MULC para tener una parte de su cartera dolarizada o dolarizada a tipo de cambio MEP, tienen la posibilidad de comprar o posicionarse en obligaciones negociables de ley local", aclaró Morixe.

Y para las empresas que no tienen esta restricción, pueden posicionarse en obligaciones negociables de ley local o ley extranjera. "Para estos casos hay una diversidad bastante amplia de emisores y de rendimientos. Hay opciones de rendimientos que van desde el 5% al 9% en dólares, con diversos vencimientos (entre este año o 2027 o más incluso en algunos casos). Los emisores de las obligaciones negociables son empresas corporativas muy conocidas como MSU, YPF, Pampa, Genneia, entre otras", agregó el asesor de Balanz.