Mercados: aunque Brasil sigue siendo preferido, inversores regionales son más optimistas con Argentina

Los fondos internacionales que operan en Latinoamérica tienen grandes expectativas sobre los activos brasileños. Sin embargo, sobre los argentinos esperan una mejor performance en el próximo semestre.

En Argentina, los inversores siguen esperando una mayor mejora en los precios de los activos.

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El último sondeo del Bank of America (BofA) entre fondos e inversores institucionales que operan en Latinoamérica, previo al ataque de Israel a Irán, mostró un mayor optimismo con relación a la futura performance de los activos argentinos. Si bien, Brasil, no solo por escala e historia sino también este año por el tema electoral acapara la atención de los inversores internacionales, más de la mitad de los encuestados ahora espera una mayor mejora en los precios de los activos argentinos en los próximos seis meses. Ese porcentaje era del 40% en el sondeo anterior de mayo pasado. Además, aquellos con un “view” neutral sobre los precios de los activos argentinos que en mayo eran casi el 20%, ahora bajaron a menos del 10%.

También el optimismo sobre las acciones brasileñas sigue creciendo ya que ahora dos tercios de los participantes esperan que el índice Ibovespa supere los 140.000 puntos cuando el mes pasado eran el 43% (casi 40% los estima entre 140.000 y 150.000, y casi un 25% por encima de los 150.000). En este contexto, las expectativas sobre la revisión de beneficios también mejoraron: el 45% prevé revisiones al alza este año frente al 22% del mes pasado. “Las elecciones en Brasil están en el centro de atención, pero el 57% de los encuestados dijo que los inversores agregarán posiciones recién en el primer trimestre del 2026 o más tarde”, señala el LatAm Fund Manager Survey (FMS) del BofA.

Otro elemento a tener en cuenta del sondeo, entre unos gestores que administran cerca de u$s40.000 millones en activos de la región, es que tanto los niveles de efectivo como de protección aumentaron, sin embargo, la mayoría de los participantes dicen que sumarán acciones en los próximos 6 meses. A la hora de identificar los mayores factores externos de riesgo, ahora un dólar más fuerte es el principal desplazando a los aranceles estadounidenses. De todos modos, la mayoría de los FMS aún esperan un dólar más débil este año y se prevé que el real se sitúe entre 5,41 y 5,70 en 2025 (frente a 5,71 y 6 anterior).

Gestores de fondos: ¿qué más dice el último LatAm FMS?

• Las elecciones son un tema candente en Brasil, pero solo unos pocos están preparados para ello. El 57% de los encuestados afirma que los inversores solo añadirán posiciones a partir del primer trimestre de 2026. El 64% afirma que planea aumentar su asignación a renta variable en los próximos 6 meses (frente al 40% del mes pasado y el máximo desde enero de 2024).
• Mientras tanto, los niveles de efectivo subieron al 7,8% en junio (frente al 6,1% de mayo y el máximo desde octubre de 2023) y el 55% se protegió ante una caída de los mercados en los próximos 3 meses (frente al 25% del mes pasado y el máximo desde diciembre de 2022).
• Los inversores suman beta y consumo discrecional: el posicionamiento sectorial muestra que los inversores siguen sobre-ponderando principalmente los servicios públicos y el sector financiero, pero la asignación a Consumo Discrecional fue la que más aumentó este mes. Energía y Materiales siguen siendo los sectores más infra-ponderados. Las estrategias de beta alta y alta calidad son ahora las preferidas por los participantes. El mes pasado, las estrategias de alta calidad y dividendos elevados fueron las preferidas.
• Inversores están más constructivos en Brasil, Chile y Argentina: los inversores afirman que Brasil podría superar a México en términos de performance y que Chile podría superar a México en la región andina. En Argentina, los inversores siguen esperando una mayor mejora en los precios de los activos.
• En cuanto a cuáles son las expectativas para el dólar en 2025, la mayoría de los participantes esperan un dólar más débil. Pero no hay consenso con relación a si el estímulo en China será suficiente para impulsar los precios de las materias primas al alza en los próximos seis meses.
• A la hora de hablar de la tasa de interés en Brasil necesaria para que los inversores vuelvan a comprar acciones, la mayoría de los participantes contestaron que la rotación hacia la renta variable ocurrirá cuando la tasa Selic sea del 10% anual (hoy es del 14,75%). En tal sentido, el 45% dice que no habrá más aumentos, el 48% todavía espera aumentos, pero no hay consenso sobre la Selic al final del 2025. Sobre el PBI brasileño en 2025, la mayoría espera que el crecimiento real de Brasil esté entre el 2% y el 3%.
• En el caso mexicano, no hay un derroche de optimismo ya que, considerando la posibilidad de aranceles estadounidenses a México, solo el 3% tiene una visión positiva de los precios de los activos mexicanos en el futuro. La incertidumbre sigue siendo alta. Además, la mayoría de los participantes tienen muchas dudas sobre el crecimiento del PBI este año. Con relación a la tasa de interés Banxico (hoy en 8,50% a un día) no hay consenso sobre su nivel al final del ciclo de flexibilización ni en cuanto finalizará en 2025.
• Sobre los países andinos, el 39% de los participantes considera los precios del petróleo son el principal riesgo de cola para este grupo. A la hora de apostar a un mercado ganador en los próximos meses, Chile es la opción preferida en este grupo.
• La asignación de cartera muestra que los niveles de efectivo aumentaron al 7,8% en junio frente al promedio histórico de 5,3%. Además, las posiciones netas de efectivo sobre-ponderadas disminuyeron a -12% frente al +19 % del mes pasado.
• Con relación al porcentaje de inversores con un riesgo superior al normal en la cartera, contestaron que está por encima del promedio histórico. Sostienen que el riesgo neto asumido fue del -15% en junio frente al -9% del mes pasado.
• El porcentaje de inversores que se protegieron ante una caída brusca de los mercados de valores en los próximos tres meses fueron el 5%, muy por encima del promedio histórico. En otro orden, entre el 5 y el 7% de los inversores encuestados califican las condiciones de liquidez y las tasas de interés largas (a 10 años) de los Treasuries como buenas o muy buenas, similar al mes pasado.