"No es sustentable": consultora top de la city advierte sobre el dólar, las reservas, y el plan económico de Javier Milei

El economista Sebastián Menescaldi cuestionó el esquema de acumulación de reservas del gobierno de Javier Milei. Advirtió que el modelo no es sustentable, y pidió cambios urgentes tras las elecciones.

Menescaldi fue categórico: “Este plan no es sustentable”

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En medio de la implementación del nuevo régimen cambiario con flotación entre bandas y un renovado compromiso con el Fondo Monetario Internacional (FMI), el economista Sebastián Menescaldi, director asociado de la consultora Eco Go, lanzó duras críticas al esquema oficial para acumular reservas. Aseguró que el modelo impulsado por el gobierno de Javier Milei “no es sustentable” en el mediano plazo y advirtió sobre los riesgos financieros que enfrenta la economía argentina si no se realizan correcciones tras las elecciones de octubre.

Tras el acuerdo alcanzado con el FMI, el Ejecutivo se comprometió a alcanzar una meta de acumulación de reservas de u$s5.000 millones para junio. Sin embargo, el propio Gobierno aclaró que el Banco Central (BCRA) no intervendrá en el mercado a menos que el tipo de cambio toque el piso de la banda, actualmente en $1.000.

Para acercarse a ese objetivo, el Ministerio de Economía avanzó con dos medidas centrales: la licitación de los Bonte 2030 —bonos en pesos que se compran con dólares— y la firma de un nuevo REPO con bancos internacionales por u$s2.000 millones. A eso se sumó un plan para incentivar la bancarización de los dólares que los argentinos guardan “debajo del colchón”, que también fue bien recibido por el Fondo.

"Después de octubre habrá que cambiar el esquema"

Pese a esas señales, Menescaldi fue categórico: “Este plan no es sustentable”. En declaraciones al medio Ahora Play, explicó que el Gobierno necesita generar dólares de forma genuina. “Tiene que lograr que aumente la demanda de pesos, que los exportadores liquiden y dejen los pesos en el sistema, o conseguir inversión extranjera directa”, detalló. Según el economista, esas son las únicas vías viables para recomponer reservas y garantizar la estabilidad.

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Menescaldi también cuestionó la viabilidad de los instrumentos actuales. “A corto plazo puede funcionar, pero si la inflación cae fuerte, pagar un 29% de interés como ofrecen los Bonte 2030 es demasiado caro”, afirmó. Y advirtió sobre la fragilidad del modelo ante posibles shocks externos: “¿Qué pasa si hay una sequía y perdemos u$s15.000 o u$s20.000 millones? El agro es cíclico. Si no se acumulan reservas, todo eso se va a precios”.

Además, subrayó que el Ejecutivo deberá cambiar su enfoque a partir del último trimestre del año. “Con una cuenta corriente negativa y sin acceso al crédito, este esquema no es financiable. No hay margen para sostenerlo sin cambios”, sentenció.

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Riesgo país, vencimientos y falta de recapitalización del BCRA

El economista también señaló que en 2026 vencen pagos por u$s29.000 millones entre capital e intereses. “¿De dónde van a salir esos dólares? ¿Cómo van a cancelar los Bopreal en el futuro? Eso requiere una corrección”, planteó. A su vez, cuestionó que el Gobierno no haya recapitalizado al BCRA. “Compraron letras intransferibles del Tesoro para capitalizar, pero después emitieron casi el mismo monto, lo cual terminó siendo una descapitalización. Encima giraron utilidades al Tesoro porque no tenían pesos”, explicó.

Por último, Menescaldi se refirió al riesgo país, que aún se mantiene elevado. “No hace falta una gran devaluación, pero sí consolidar el frente externo. Sin más reservas, no va a bajar el riesgo país”, concluyó. En ese sentido, recordó que el FMI pidió duplicar las reservas y alcanzar u$s50.000 millones hacia 2030. “No veo cómo este modelo podría lograrlo”, cerró.