Bonos cayeron hasta 3% y Riesgo País alcanzó máximos de un mes, en medio de diferencias con FMI

Finanzas

El Gobierno y el organismo multilateral de crédito no logran todavía llegar a un consenso en materia fiscal. En la parte de renta variable, las acciones tuvieron una jornada volátil y dispar entre sectores, ante la cada vez más cerca suba de tasas por parte de la Fed.

En medio de las diferencias entre el Gobierno y el Fondo Monetario Internacional (FMI) en materia fiscal, los bonos argentinos reaccionaron de forma negativa este jueves y el Riesgo País se acercó a las 1.800 unidades. Las acciones de los bancos fueron de los pocos activos locales beneficiados en esta rueda, favorecidas por la cada vez más cercana suba de tasas de la Fed de EEUU.

El referencial medido por el banco JP Morgan trepó 2% hasta los 1.788 puntos básicos, máximo desde el 2 de diciembre pasado. Sucedió ya que los títulos soberanos en dólares, que surgieron de la reestructuración de la deuda con acreedores privados en 2020, sufrieron pérdidas de hasta 3,3%. Los activos a más corto plazo, como los bonares AL29 y AL30, fueron los más golpeados de la jornada.

El ministro de Economía, Martín Guzmán, reveló el miércoles a los gobernadores que la propuesta de la República Argentina al FMI incluye, entre otros aspectos, una consolidación fiscal gradual, una reducción de la emisión monetaria para financiar al Tesoro, el establecimiento de tasas de interés reales positivas y un tipo de cambio real consistente con superávit comercial.

Sin embargo, durante el encuentro en la Casa Rosada, el funcionario expresó que "el sendero fiscal es el aspecto medular de las negociaciones con el FMI y es el punto donde hasta ahora aún no hay acuerdo".

Sobre esto último, desde el Gobierno pretenden una reducción gradual del déficit "compatible con la sostenibilidad de la deuda pública y una redefinición del gasto público", y apuntalada fundamentalmente por la vía "virtuosa" de la recuperación económica, para llegar a un equilibrio fiscal aproximadamente en 2027. Mientras tanto, desde el organismo multilateral de crédito pretenden un recorte del gasto en términos reales para el corto plazo.

"El Fondo pide una política de ajuste que el Gobierno argentino no está dispuesto a llevar adelante porque compromete al pueblo argentino y su posibilidad de crecer y desarrollarse", afirmó la portavoz de presidencia, Gabriela Cerruti, en la primera rueda de prensa del año. "Esperamos que se pueda resolver lo antes posible (...) Argentina no va a entrar en default", agregó.

La propuesta argentina plantea además la necesidad de llevar a cabo "una política fiscal contracíclica para apoyar la recuperación en curso, mejorar la focalización del uso de los recursos del Estado, impulsar el gasto de capital, Educación, y Ciencia & Tecnología, para aumentar los multiplicadores de corto plazo y el crecimiento a largo plazo y un fortalecimiento de la administración tributaria que incremente la progresividad".

Guzmán fue taxativo en resaltar que en la negociación se están defendiendo "los intereses de la Argentina". "Lo que estamos haciendo es negociar no solo para los próximos meses sino para todos los próximos años. Nosotros nos ponemos la camiseta de Argentina y cada quien debe definir qué camiseta tiene puesta", sentenció.

Donde sí hay un entendimiento con el FMI es en el tema de las reservas, para las cuales se estima un crecimiento de entre u$s3.000 y u$s4.000 millones por año.

El ministro también dijo que se coincidió en la importancia de reducir el financiamiento del Banco Central al Tesoro. Economía busca incrementar el financiamiento vía deuda en moneda local y que "la oferta monetaria crezca cuando la demanda monetaria crezca".

El programa monetario también contempla la aplicación de tasas de interés reales positivas para respaldar la demanda de activos denominados en pesos.

En esa línea, el Banco Central decidió este jueves aumentar su tasa de referencia en dos puntos porcentuales, hasta un 40% anual, y dispuso un rediseño general en los instrumentos de política monetaria "para reforzar las condiciones de estabilidad macroeconómica".

"La suba debería favorecer más a los títulos Tasa Fija y Badlar y menos a la curva CER que a partir de ayer ya comenzó a mostrarse más débil", dijeron al respecto fuentes del mercado.

Precisamente, en el segmento en pesos, los bonos indexados a la inflación registraron este jueves mayoría de bajas, que llegaron hasta el 2,3%.

Tomás Ruiz Palacios, Estretegia en el Grupo Cohen, sostuvo que, en caso de no haber acuerdo con el FMI, títulos como el TX26 o el TX28 podrían derrumbarse 20%, con una proyección conservadora. "Creo que romper con el Fondo debería ser considerado más grave y las primas de riesgo podrían ser peores. Es decir, esas caídas de precios podrían ser mucho mayores", acotó.

En ese sentido, recomendó evitar bonos en moneda doméstica que venzan en 2023 o después, "hasta que pase la tormenta".

En referencia a la baja de la inflación, además de la reducción de la emisión monetaria, la Argentina propone "el fomento del crecimiento sostenido de la producción de bienes transables (que se comercian con el exterior) y políticas de precios e ingresos para coordinar expectativas y objetivos".

Finalmente, respecto del tipo de cambio, la propuesta oficial presentada al FMI incluye un tipo de cambio real consistente con el superávit comercial, la acumulación de reservas Internacionales y la regulación de la cuenta financiera.

Vale recordar que el país debe afrontar en el primer trimestre pagos por unos u$s4.000 millones a la institución que conduce Kristalina Georgieva, para totalizar unos u$s19.000 millones en el año.

Acciones

Por su parte, en una jornada volátil la bolsa porteña cerró con pérdidas. En el plano local, las miradas están puestas en las mencionadas negociaciones trabadas con el FMI. Pero además, es un momento adverso para los mercados emergentes ya que la Fed estadounidense se encamina a endurecer su política monetaria, con subas en las tasas de interés antes de lo esperado y reducción en sus tenencias de activos.

En este contexto, el S&P Merval de Bolsas y Mercados Argentinos (BYMA) cayó 0,1%, a 83.748 unidades. Mientras tanto, en Wall Street los ADRs de empresas argentinas operaron dispares, con subas en bancos como BBVA (+2,9%) o Macro (+1,3%) pero pérdidas en otros sectores.

Cabe remarcar que el rubro financiero es el más beneficiado por los potenciales aumentos de tasas del banco central norteamericano, a la vez que las más perjudicadas son las acciones de crecimiento, como las tecnológicas (pese a que hoy estas revirtieron pérdidas y cerraron en alza en los mercados internacionales).

En la bolsa de EEUU los principales índices recortaron pérdidas respecto del miércoles. La leve mejora del S&P 500 no fue suficiente para nivelar la caída de las ruedas anteriores de la semana.

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