Se activó el swap con EEUU y el mercado ahora pone el foco en las reservas: ¿qué pasa con la meta del FMI?

Scott Bessent confirmó que la Argentina activó el swap con el Tesoro de EEUU. El BCRA utilizó parte de esa línea para devolver los dólares que el país norteamericano le había prestado para intervenir en el mercado cambiario antes de las elecciones del 26 de octubre.

Scott Bessent confirmó que la Argentina activó un tramo del swap que tiene con el Tesoro de EEUU.

Tal como había adelantado Ámbito, la Argentina activó este martes el swap de monedas con EEUU, según confirmó este martes el secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent. De esta forma, el Banco Central (BCRA) utilizó un tramo de este intercambio de divisas para devolver al país norteamericano los dólares que utilizó durante la intervención en el Mercado Libre de Cambios (MLC), en la previa a las elecciones legislativas del pasado 26 de octubre.

A falta de datos oficiales, fue el propio Bessent el que en una entrevista a la cadena MSNBC confirmó que un tramo del swap ya fue activado. El funcionario aseguró que "se utilizó una pequeña cantidad" de la línea de swap de u$s20.000 millones y añadió: "Obtuvimos ganancias con ello". El funcionario también expresó que EEUU utilizó su hoja de balance para "estabilizar a la Argentina".

Pero para entender el recorrido de los “dólares” de Bessent hay que retroceder al 9 de octubre pasado, cuando el Tesoro de EEUU confirmó que había comprado pesos en el Mercado Libre de Cambios (MLC) por primera vez en la historia, con el objetivo de aliviar la presión sobre la divisa extranjera. Desde entonces, realizó varias intervenciones, y según estimaciones de la city, en la previa de las elecciones habría llegado a intervenir con unos u$s2.000 millones.

La consultora 1816 fue la primera en advertir, el 28 de octubre, que el stock de “Letras y Notas emitidas en Moneda Nacional” del BCRA había dejado de coincidir con el monto diario acumulado de las letras dólar linked que el Central coloca al agro y a las mineras. Según el informe, esa divergencia representaba “una confirmación práctica de que los pesos del Tesoro estadounidense ya no están en el sistema bancario, sino invertidos en letras emitidas por el BCRA”.

Sin embargo, los datos del balance del BCRA exhibieron que el stock de letras en pesos de la autoridad monetaria se desplomó desde los $3 billones (u$s2.052 millones) hasta los $274.000 millones (u$s190 millones), entre el 23 de octubre y el 31 de octubre. Las interpretaciones en el mercado fueron diversas: algunos apuntaron a que Bessent había recomprado los dólares, otros a que se había activado parcialmente el swap. Y este martes, fue esta última hipótesis la que terminó confirmándose.

El debate por las reservas netas y la meta de acumulación del FMI

Lorenzo Sigaut Gravina, director de Análisis Macroeconómico de Equilibra, en diálogo con Ámbito, expresó: "Efectivamente es un pasivo en dólares que se activó, supongamos que fue por u$s2000 millones, que es aproximadamente, lo que en su momento vendió el Tesoro americano y que recuperó. El problema de este pasivo en dólares es que si vence en menos de 12 meses, hay que restarlo de las reservas netas".

Y agregó: "En conclusión, si ya estamos en -u$s12.000 millones de reservas netas, aunque aún no sabemos en qué consiste este pasivo en dólares, qué tasa tiene o qué plazos, lo que sí sabemos es que estaríamos muchísimo más lejos de cumplir la meta de acumulación de reservas del FMI. Tenés que llegar a -u$s3.300 millones de reservas netas negativas y te quedan poco más de mes y medio; 30 días hábiles a fin de año".

El experto planteó distintos caminos a través de los cuales el BCRA podría obtener más divisas, aunque los consideró “de baja probabilidad”. “Supongamos que, con la caída del riesgo país, el Gobierno logra colocar deuda por u$s10.000 millones: esos dólares se contabilizan en el Tesoro y, en consecuencia, las reservas netas subirían en igual magnitud”, explicó. También recordó que en algún momento se barajó la posibilidad de un repo con bancos internacionales por u$s20.000 millones adicionales. “Pero si nada de esto ocurre -advirtió-, el escenario más probable es que no se cumpla la meta con el FMI.”

En la misma línea, el economista Federico Glustein, opinó: "Creo que el Gobierno va a tener casi imposible la meta de acumulación de reservas y, por lo tanto, tiene dos opciones viables. Por un lado, incumplir nuevamente, pedir waiver o negociar nuevas condiciones mas laxas con el FMI. Por el otro, acordar con EEUU un intercambio de deuda del Fondo por deuda del Tesoro, lo que podría aumentar la dependencia pero también complejizar el panorama de repago, ya que depende de la coyuntura norteamericana”.

Al igual que Sigaut Gravina, Glustein también consideró la posibilidad de una colocación de deuda en los mercados internacionales, aunque advirtió que implicaría asumir nuevos riesgos. “Con un riesgo país más bajo, existe la posibilidad de salir al mercado externo para cancelarle al FMI. Sin embargo, eso significaría encarecer el costo de la deuda y reemplazar a un organismo multilateral por acreedores privados que no buscan promover el desarrollo de los países, sino cobrar en tiempo y forma. Y, con el historial de defaults de la Argentina, no es una alternativa necesariamente positiva”, señaló.

A falta de información oficial, la city hace sus cálculos

Según fuentes del mercado, el tramo activado del swap habría sido de unos u$s2.700 millones. De ese total, alrededor de u$s2.000 millones habrían regresado al Tesoro de EEUU para reponer los fondos utilizados en las intervenciones cambiarias previas a las elecciones, mientras que los u$s700 millones restantes fueron adquiridos directamente por el Tesoro argentino al BCRA para afrontar el pago al FMI.

“Es una operación bastante difusa. Está claro que se montó toda esa ingeniería para evitar pasar por el Mercado Libre de Cambios; en la práctica, lo único que ingresó por allí fue la venta de los dólares, mientras que el resto de la operatoria salió por una especie de ‘puerta trasera’. Se entiende dentro de la lógica de no querer alterar el esquema de bandas ni marcar un piso en la cotización”, explicó a Ámbito el economista Amílcar Collante.