Los depósitos en dólares muestran una recuperación de u$s250 millones

Si bien se trata de un modesto incremento, todo aumento del stock de depósitos privados en dólares no deja de ser una señal auspiciosa. En el año aún experimentan una caída de más de 700 millones.

La menor amplitud de los vaivenes de los tipos de cambios informales (blue) y financieros (CCL y MEP) de las últimas semanas parece haber dado lugar a una tibia recuperación de los depósitos privados en dólares (argendólares) en lo que va del mes. Los últimos datos oficiales dan cuenta que el stock de argendólares se elevó a los 15.531 millones de dólares al día 13 de junio, lo que implica un aumento de 250 millones de dólares frente al cierre de mayo pasado.

El dato aséptico es positivo dado el contexto socio-económico mientras la economía ingresa ahora en una nueva fase de turbulencia socio-política en plena campaña pre-electoral. Teniendo en cuenta que el stock de reservas netas del Banco Central (BCRA) ya es, según el consenso del mercado, de varios miles de millones de dólares negativo, el monitoreo diario del stock de argendólares es clave. ¿Por qué? Sencillamente, porque los encajes de estos depósitos en dólares están contabilizados dentro de las reservas brutas del BCRA. Por ende, en la medida que los argendólares crecen los encajes aumentan y las reservas brutas también, y viceversa. De modo que, dada la situación actual hoy el poder de fuego, o mejor dicho, la capacidad de intervención del BCRA en el mercado de cambios, tanto en el oficial como en el financiero, está íntimamente ligada al humor de estos depositantes.

En lo que va del año el stock de argendólares ha sufrido una caída de 779 millones de dólares, principalmente, por lo acontecido en marzo y que se intensificó en abril. En dicho bimestre se fueron más de 1.060 millones de dólares. A lo largo de mayo las estadísticas se enturbian de cierta forma porque por un lado los bancos seguían pidiéndole billetes al BCRA (por ejemplo vía el MAE) para afrontar los retiros de los argendólares pero por otro se registraban aumentos en el stock diario. Las hipótesis de los analistas es que las intervenciones del BCRA en el mercado de cambios del CCL y MEP influyeron en el comportamiento de los argendólares.

Es más, incluso terminarían torciendo la tendencia negativa y por eso el mes pasado la caída del stock de argendólares solo fue de 11 millones de dólares. Por ejemplo, ya los analistas de 1816 venían señalando que a pesar que los argendólares mostraban crecimiento en mayo, las extracciones continuaron pero quedaron escondidas por los montos de los bonos en dólares comprados por el BCRA en el mercado secundario. En este caso la consultora especula con que el BCRA compró más MEP que “Cable”, lo que tuvo un impacto positivo sobre los depósitos en dólares.

En cuanto al balance preliminar de junio, se observa un sorpresivo aumento de más de 330 millones de dólares en la primera semana del mes, donde en un solo día ingresaron 317 millones de dólares nuevos al stock total del sistema. Esto luego se fue depurando en forma gradual, salvo el día 6 cuando se retiraron 119 millones de dólares en una sola jornada. Así hasta el día 13, último dato del BCRA, el stock total de argendólares acusa un aumento de 250 millones de dólares.

El hecho que el sistema financiero local, aún a pesar de todo lo que ha acontecido desde 2001 a la fecha, sigue operando un subsistema bancario en dólares es importante, no solo desde el punto de vista de los cantos de sirena dolarizadores sino porque es un puntal para las operaciones de comercio exterior. Pero a la vez, no debe soslayarse que es un sistema muy atomizado donde aproximadamente el 63% de los argendólares pertenece a personas físicas que tienen colocaciones menores a los 50.000 dólares.

Si bien gran parte de estos ahorristas utilizan a los argendólares como un sucedáneo de las cajas de seguridad, se trata de personas muy susceptibles a los cambios de humor del mercado y la sociedad. Vale recordar que en la crisis durante la gestión de Mauricio Macri en una sola jornada se llegaron a ir más de 1.000 millones de dólares de argendólares (el 30 de agosto de 2019 se fueron 1.063 millones). Claro que en ese tiempo el stock total llegó a superar ampliamente los 30.000 millones de dólares. Hoy es la mitad.