Continuidad de avance para el mercado de bonos

A pesar que teníamos la posibilidad técnica de comenzar en este pasado mes de Octubre un ajuste intermedio en la valuación de los principales bonos de deuda, el rally se ha extendido, dejándonos en la parte corta de la curva de rendimientos de los bonos en pesos en nuevos máximos históricos, sobre los precios observamos a comienzos de este año, y con sustanciales recuperaciones en la parte media y larga de la curva. (Curva que se construye con las tasas de rendimiento de los bonos según su duration). El ingreso de fondos del exterior y cierto rally en los títulos brasileños impulsaron en estos últimos días la tendencia retomada a fines de junio en los instrumentos de deuda domésticos.

Esta perspectiva anterior de ajuste se observaba como una corrección parcial; siendo que nuestra expectativa es muy optimista para el mercado de bonos, habiendo considerado en nuestros análisis los pisos de mediados/fines de junio, como un punto de inflexión mayor, y que debería entregarnos una continuidad de avance de precios hacia el año que sigue...

Si observamos la gráfica del Índice de Bonos del Mercado Abierto Electrónico, MAE, es claro que este fuerte proceso de suba de los últimos años, sólo ha recuperado actualmente menos de la mitad de las bajas observadas desde la profundización bajista de la crisis del 2000/2001 y es por ello que de corto plazo, vemos la posibilidad de extensiones alcistas prácticamente directas en los precios de los bonos que lo componen y que llevarían el índice al menos a la zona de 65/67 o incluso buscando 68/70 puntos, área donde encontraríamos como resistencia la parte superior de un canal alcista y la zona de recuperación técnica de 50% en ratios de Fibonacci de la secuencia bajista que dominó el escenario de la última crisis, para posteriormente llevarnos a niveles de 75/77 puntos hacia delante.

La secuencia que estamos desarrollando desde los pisos del 2002 tienen características de una secuencia de tendencia, y es por ello que paulatinamente iremos recuperando mayor terreno de las bajas de la última crisis, cuando este índice se valuaba arriba de los 100 puntos.

Otro punto a observar es que gran parte de los fondos ingresados del extranjero fueron al mercado de bonos y paulatinamente se están acercando al mercado accionario, y a su vez este flujo a emergentes en general encuentra amplia relación con las señales positivas de reversión bajista observadas en las tasas de interés de los instrumentos de más largo plazo en Estados Unidos como son los bonos a 10 y 30 años, siendo estas tasas a criterio de nuestro análisis un elemento muy fuerte para esperar que el año 2007 también sea tendencialmente positivo para la deuda local, a pesar que los desarrollos de tendencia nunca se observan en forma lineal, veamos cómo sigue...

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