En las últimas tres semanas se ha observado una importante recuperación del dólar frente a las principales monedas del mundo. Tal apreciación se ha observado en el euro pasando de valores de 1,60 a niveles de 1,495 dólares; en la libra, pasando de valores de 2,0 a niveles de 1,91; en el yen, pasando de valores de 104 yenes a niveles de 110 yenes por dólar y así con la mayoría de las principales divisas del mundo. El dólar estadounidense ha tenido recuperaciones que van del 6% al 10% desde mediados de julio pasado a la fecha. Si nos detenemos a observar "las justificaciones" que se hacen por este movimiento de recuperación del dólar por parte de los analistas en los medios de prensa, la mayoría lo relacionan con el fuerte recorte que se ha observado en este período en el precio del petróleo, que pasó de niveles de 147 dólares por barril a los de 115-114 dólares por barril. Se entiende que el recorte del precio del commodity impulsará la economía, frenará la inflación y permitirá que los consumidores gasten más. Sin embargo, lo cierto es que no está claro que este sea el motivo real de la recuperación del dólar; de hecho, en muchos casos ciertos analistas se sinceran y al preguntarse si hay factores concretos que permitan la sustentabilidad de esta tendencia para el dólar, la respuesta es NO.
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Como siempre mencionamos en nuestros análisis desarrollados desde esta misma columna y desde nuestros informes, quizás el error que muchos analistas y participantes del mercado comenten es querer justificar o darle una razón al comportamiento del mercado. Si bien esta razón muchas veces puede ser concreta y sólida, también nos encontramos con justificaciones frágiles que en definitiva terminan dando baja credibilidad a los movimientos del mercado cuando estos quizás son de una tendencia genuina.
En este sentido, en la presentecolumna trataremos de desarrollar el accionar que ha tenido el dólar frente a las principales monedas del mundo y sobre la base de nuestro modelo de análisis poder definir si la recuperación de la moneda estadounidense vista desde mediados de julio último podrá sostenerse hacia delante y si, por el contrario, como muchos creen, se trata de un simple movimiento temporal.
EL DOLAR INDEX
Hacia comienzos de la década del 70, Richard Nixon, que en ese momento era presidente de los Estados Unidos, canceló el compromiso de mantener la moneda americana (dólar) atada al oro por los efectos adversos que había generado el costo de la Guerra de Vietnam sobre el valor de la moneda. Es a partir de entonces que el dólar inicia su flotación libre y su valor pasa a depender de la confianza en el tesoro norteamericano, viéndose afectada su fluctuación por la misma oferta y demanda, por su tasa de interés, su balanza comercial y el crecimiento de la economía del país.
En ese momento, con el fin de llevar un registro del valor del dólar, se creó el "dollar index", que está representado por un promedio de las monedas de sus principales socios comerciales. Es a la fecha de hoy que este índice puede ser negociado en el mercado por medio de un contrato de futuro en el ICE Future US (NYBOT), que permitirá no sólo la especulación sobre las fluctuaciones del dólar frente a las principales monedas del mundo, sino incluso hacer cobertura sobre dichas fluctuaciones.
ANALISIS DEL DOLAR INDEX
Para poder definir una perspectiva para el dólar, desarrollaremos el análisis del dólar index. Como ya hemos comentado previamente desde esta misma columna, consideramos que el movimiento de debilidad del dólar que dio inicio en el año 2001 se encuentra en su tramo final de depreciación, incluso con el accionar de las últimas semanas son altas las chances de considerar que el punto de inflexión ha sido visto y que la recuperación de la moneda estadounidense ha dado inicio.
Esta visión gana confianza desde el punto de vista del análisis técnico por diferentes factores. En primera instancia, como se observa en la gráfica histórica del dólar index, el ciclode largo plazo indica que en los últimos 40 años el dólar ha sufrido tres períodos de bear market (mercado bajista): el primero va desde el año 1971 hasta el año 1978, el segundo va del año 1985 al año 1992 y, finalmente, el tercero se inició en el año 200.
Llamativamente, podemos observar que tanto el primer ciclo bajista del dólar como el segundo han tenido una duración de 7 años, a partir de donde la moneda estadounidense comienza nuevamente a recuperarse. Si esta relación cíclica se mantuviera, coincide que el bear market del dólar iniciado en el año 2001 cumple sus siete años en el presente 2008, siendo ello un fuerte argumento técnico como para pensar que el proceso de recuperación de las últimas semanas observado en el dólar es de carácter más genuino que el que muchos creen y que independientemente de la volatilidad que puedan tomar los precios, los registros mínimos testeados bien pudieron marcar un cambio de tendencia para esta divisa frente a las principales monedas del mundo.
Por otro lado, si hacemos un etiquetado técnico sobre la base de nuestro modelo de análisis, Elliott Wave, indentificamos que el punto máximo de valoración alcanzado por el dólar ha sido en 1985, en niveles de índice en torno a los 160 puntos. A partir de entonces se desarrolló el fuerte proceso de devaluación de la moneda que hacia el mes de enero del presente año alcanza su valor más deprimido en torno a los 70,6 puntos. Dicho proceso de baja del dólar desde inicios de 1985 luce estructuralmente completo con una secuencia de ABC correctivo, donde la onda C de la secuencia representa en 71-70 puntos el 0,618% del trayecto recorrido por su onda A. Observando la reacción de los precios desde esa zona de mínimo alcanzada en enero pasado, resulta posible considerar que allí finalmente tal vez un piso para la baja del dólar haya sido conseguido y desde entonces un ciclo de recuperación para la moneda estadounidense haya quedado habilitado no sólo hacia los próximos meses, sino incluso hacia los próximos años. Veamos...
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