Mayor volatilidad global y su impacto puntual en el mercado de Londres

Si observamos el comportamiento de los mercados en este año, vemos que además de registrarse episodios de fuertes bajas en precios, un hecho sobresaliente es el aumento de la volatilidad. Este exceso de volatilidad registrado en las últimas semanas en la mayoría de los activos si se perpetuase en el tiempo, sería considerado como " indeseable" para el crecimiento económico, ya que la alteración de subas y bajas, y ambas en forma brusca, impide en cierto modo la previsibilidad de una tendencia. Así, aun cuando este incremento de la volatilidad de las últimas semanas no se ha trasladado en efectos negativos claros para la performance de las economías en el mundo, creemos que debemos estar con cautela.

El exceso de volatilidad y movimientos desordenados en los tipos de cambio y en los mercados de acciones ha sido la característica más saliente del comportamiento de las finanzas este año, y en particular de los últimos meses, con refugio de los inversores en bonos del Tesoro norteamericano, así como europeos. Observemos la evolución del VIX, SP volatility index, que intenta medir o cuantificar la volatilidad del mercado de acciones.

Técnicamente el accionar de fuerte baja de los mercados de fines de febrero principio de marzo pasado tuvo su correlato en una presión alcista de este índice de volatilidad, y lo mismo, el descenso observado en los mercados semanas atrás también se reflejó en un fuerte aumento de la de este índice. No obstante estos dos repuntes de mayor volatilidad en los mercados no fueron hechos aislados, es claro que este índice venía mostrando una tendencia bajista en los últimos años y que el paulatino descenso ha encontrado una inflexión hacia fines del año 2006, en una formación de "piso redondeado".

En nuestro modelo de análisis técnico, una formación de piso redondeado, donde el mercado va disminuyendo en forma paulatina los precios, que aquí reflejan más o menos volatilidad, actúa como cambio de tendencia. Estas figuras se caracterizan por ser muy excepcionales, extrañas de observar, y cuando las vemos son más frecuentes quizás en los pisos que en los techos, como es el caso de este índice. La característica de esta figura tipo platillo o rounding bottom, es que indican que se está gestando un cambio de tendencia gradual. Esto significa que los precios van mostrando un cambio muy pequeño en la pendiente, pasando de bajista a casi horizontal en el primer tramo, siguiendo la gráfica semanal del VIX, esto sería toda la baja registrada desde 2002 a 2005/2006. En este caso, la pendiente bajista culmina con una desaceleración en el ritmo de caída en los precios, tal que el último tramo -cuando se conforma el platillo- es muy cercana a cero; y ahí se produce el punto medio de la figura. A partir de ese momento, fines del año 2006, se produce el cambio de tendencia que es muy suave; la pendiente alcista pasa a ser muy pequeña ya que estamos conformando la figura, hasta que luego de que la figura se termina de conformar el mercado empieza a acelerar la tendencia teniendo allí la salida del platillo.

Cambios

Esta secuencia de cambio de tendencia de mercados menos volátiles a más volátiles es lo que hemos evidenciado en este índice y es la primera señal que deberíamos tener en cuenta a la hora de invertir, siendo que mayor volatilidad es sinónimo de mayor riesgo, y ya sea con mercados a la baja como hemos evidenciado las semanas previas, o con mercados accionarios al alza como hemos observado entre marzo y julio, la mayor volatilidad es una característica que ha llegado para quedarse en los mercados... El primer repunte fuerte de volatilidad de febrero-marzo se reflejó en bajas marcadas de los precios de las acciones a nivel mundial, no obstante ese piso de los mercados no fue seguido de un techo en la volatilidad, ya que la reducción de la misma a partir de allí no se tradujo en bajas a nuevos mínimos por debajo de los de diciembre de 2006. Así el movimiento de bull market en la mayoría de los índices de acciones a nuevos máximos en el mes de julio no encontró una baja similar de la volatilidad, y es por ello que esta nueva sacudida bajista de las semanas previas en precios de las acciones mostraron otro nuevo impulso alcista en el índice de volatilidad, dejando así una confirmación de esa figura de cambio de tendencia... ¿Qué podemos esperar de esta mayor volatilidad en lo que respecta a la tendencia para estas semanas en los mercados de acciones?

Técnicamente estos impulsosde volatilidad observados en escala creciente desde principios de año se tradujeron estas semanas en quiebres de importantes soportes en los principales índices de acciones, desde donde la semana pasada se produjo una paulatina recuperación. Si particularmente nos trasladamos al mercado accionario británico, podemos ver en la gráfica de largo plazo del índice FTSE un quiebre sustancial de un canal alcista que venía conteniendo la tendencia de avance iniciada hacia el año 2003 con esta baja desde el máximo de 6.750 puntos de mediados de julio a los mínimos de 5.822 puntos y, a pesar de que creemos que estas semanas podrían dejarnos movimientos paulatinos de recuperación adicional, como el que se desarrollara estos últimos días entre ese mínimo y el área de 6.287 puntos, permanecerá latente la chance que la Bolsa británica busque más tarde nuevos mínimos de baja, ya en torno al rango de 5.550/5.500/ 5.450 donde se hallan los pisos de junio del año pasado, y a su vez donde se alcanzaría un recorte de 38,2% en ratios de Fibonacci de toda la secuencia de avance iniciada en los pisos de 3.277 puntos de marzo de 2003, ratio que muchas veces es reconocido en procesos correctivos de precios.

Inglaterra

De corto plazo, podemos notar que la estructura de caída del FTSE de Inglaterra pudo haber dejado una secuencia tendencial de 5 ondas en Elliott Wave y es por ello que ya sea en forma directa desde la resistencia de 6.275/ 6.300 buscada esta semana (área de recuperación de 50 por ciento de ese primer tramo bajista), o idealmente con un avance adicional cercano a 6.400 puntos, este índice quedaría luego vulnerable a evidenciar nuevos impulsos de caída ya por debajo de 5.822 puntos... siendo que técnicamente las estructuras de 5 movimientos denotan un patrón de tendencial principal para el mercado.

En este sentido, un incremento de la volatilidad como el evidenciado en el índice arriba expuesto, altamente correlacionado con la volatilidad en el mercado londinense, sumado a estructuras técnicas aún incompletas para la secuencia bajista iniciada a mediados de julio, nos llevan a extremar la cautela para estos meses, sabiendo que este aumento del riesgo deberá interpretarse con estrategias de más corto plazo en el mercado, para minimizar el impacto de un proceso correctivo mayor como el que puede estar aún en curso... Veamos...