Tras casi 3 años consecutivos de caídas en el Merval, el índice que incluye las acciones de las principales empresa de Argentina, está mostrando signos de recuperación. Medido en pesos, el Índice superó los 56.000 puntos, lo que lo sitúa en máximos históricos, pero cuando es medido en dólares el máximo se transforma en zona de mínimos. Sin embargo, estos últimos días empezó a mostrar incipientes signos de recuperación, marcando una suba en torno al 6% en la última semana. Frente a este escenario, es importante analizar si estamos ante el despertar del mercado local y qué estrategia podemos tomar para aprovecharlo como inversores.
Hace ya un año que el Merval medido en dólares se encuentra oscilando un valor de piso (soporte a nivel técnico) histórico, en torno a los 300 puntos. En efecto, el índice quebró a la baja una sola vez este nivel, en la crisis del 2001.
Actualmente, se han ido conjugando una serie de factores que podrían impulsar al mercado local, pero que muchos de ellos ya ni siquiera son recientes. Por ejemplo, si observamos ratios de valuación del Merval vinculados a los precios, notamos que ya hace un tiempo se estaban presentando ciertas condiciones que suelen anticipar este tipo de rebotes en el Merval en USD. Este es el caso de los niveles actuales de, por ejemplo, el ratio del Precio sobre el valor contable de la compañía o el precio sobre las ganancias esperadas. Ambos indicadores están en valores que, históricamente, precedieron un rebote del índice.
El disparador de la reciente suba que observamos podría encontrarse en las noticias que llegaron al mercado tras la gira del Presidente por Europa sobre negociación de la deuda con el FMI y el Club de París.
¿Qué tener en cuenta si quiero invertir en el Merval?
En primer lugar es aconsejable manejarse con cautela. El Merval podría llegar a duplicar su valor en Dólares y al hacerlo simplemente llegar a su promedio histórico de 600 puntos, muy por debajo de los 1800 puntos alcanzados en 2018. Esto quiere decir que va a haber tiempo para entrar y a veces es mejor tener mayor seguridad que precipitarse ante la primera señal positiva.
No hay que perder de vista lo que se denomina costo de oportunidad. Si bien el Merval en dólares en torno a los 300 puntos puede parecer bajo, nadie tiene certeza de cuánto puede tardar en darse el rebote. Entonces, el punto de entrada debe ser elegido cuidadosamente, para no tener dinero inmovilizado que podría ser aprovechado en otro activo.
Por otro lado, dado el nivel de riesgo, se trata de una estrategia agresiva y que no debería tener una porción predominante en el portafolio.
Adicionalmente, es importante enfocar la atención por sector dentro del mismo Merval. En la presentación de resultados financieros del primer trimestre de 2021, hubo sectores que se destacaron, como el de insumos (Aluar, Holcim, Loma Negra), que además tienen proyectos sólidos a futuro.
No todos son Acciones: ¿qué oportunidades se presentan en los Bonos?
Siguiendo con opciones para perfiles agresivos, la cotización y el rendimiento actual que ofrecen los Bonos en dólares descuentan en sus precios perspectivas tal vez excesivamente pesimistas. A estos precios, el mercado estaría descontando que no solamente haya una nueva reestructuración en los próximos 3 a 4 años, sino que además implique una quita aún mayor que la del año pasado. Incluso ante un evento así el rendimiento de los Bonos en dólares estaría por encima de los de muchos países de la región. Entonces, aunque se de este escenario catastrófico, los Bonos en dólares podrían ser una buena oportunidad para colocar una pequeña porción del capital. Parece mucho mejor el premio ante cualquier dato positivo, que el castigo posible ante uno negativo.
Por último, para los perfiles con menor apetito por el riesgo que quieran resguardar su capital de los altos niveles de inflación que estamos atravesando, pueden contar con el bono en pesos TX22, que está vinculado al CER (Coeficiente que sigue el IPC publicado por el INDEC) y que paga un porcentaje por encima.
En definitiva, para quienes deseen invertir en Acciones en el mercado local, hay señales que indicarían un posible despertar del índice Merval. Desde mí lado, sugiero proceder con cautela y eligiendo los sectores mejor posicionados de cara a una recuperación económica. Complementariamente, encontramos en los Bonos buenos instrumentos de cobertura contra la inflación, para los más conservadores, y también Bonos en dólares para quienes estén dispuestos a asumir más riesgo.
(*) Gerente de Research de invertirOnline
