AFJP: inversiones en 2007 no le ganaron a inflación

Las inversiones de la jubilación privada finalizaron 2007 con un valor de $ 94.198 millones acumulando en el año un incremento de $ 4.557 millones, apenas 5% más que al cierre de 2006. De modo que la performance anual no compensó la inflación oficial (8,5%), menos aún la estimada por el sector privado cercana a 20%.

A lo largo del año pasado las AFJP recaudaron aproximadamente $ 8.300 millones de aportes de los afiliados. Si se resta el costo del seguro de vida e invalidez y la comisión de administración, quedaron menos de $ 5.500 millones netos para invertir. Un balance preliminar indicaría que a la luz de los resultados obtenidos se habrían perdido poco más de $ 1.000 millones. Sin embargo, debe tenerse en cuenta también el drenaje de fondos que fueron traspasados al Estado producto de la reforma previsional. Vale señalar que estarían involucrados no menos de $ 7.000 millones, pertenecientes a los trabajadores vinculados a los regímenes especiales (judiciales, docentes, investigadores y servicios exterior) y de los afiliados hombres mayores de 55 años y mujeres de más de 50 años con menos de $ 20.000 ahorrados.

Por lo que la contaminación de las estadísticas no permiten evaluar claramente la performance de las inversiones. Lo cierto es que entre la crisis internacional, el impacto de la reforma que permitió la vuelta al sistema estatal, y nuevas normas sobre inversión ha primado la cautela en las estrategias. Y eso se refleja, en parte, en el alto nivel de liquidez disponible con que las AFJP comenzaron 2008, unos $ 1.930 millones (2% de la cartera total) cuando un año atrás tenían menos de $ 930 millones. Para el mercado es un dato a tener en cuenta porque se trata del poder de fuego que tienen las AFJP disponible para canalizar en nuevas inversiones, que se suma a la recaudación del mes que se potencia por el efecto aguinaldo.

Títulos

El balance anual deja una cartera de títulos públicos valuada en $ 47.662 millones (representa más de 50% del total general), lo que por el lado de los bonos nacionales muestran un incremento interanual de $ 573 millones mientras que entre los emitidos por entes estatales, provincias y municipios registran una caída de $ 962 millones.

El stock de títulos privados (Obligaciones Negociables) presenta un aumento en las emisiones de largo plazo de $ 173 millones totalizando $ 1.235 millones y una reducción de $ 213 millones de las de corto plazo (son en total $ 154 millones).

Una de las carteras que mayor crecimiento de valor registra es la accionaria, con casi $ 2.800 millones. Las tenencias de acciones totalizan $ 14.140 millones lo que representa 15% del total general.

También las cuotas partes de fondos comunes, y pese a la coercitiva repatriación de inversiones en el Mercosur, en especial de Brasil, dejaron un aumento absoluto de $ 1.240 millones, sumando $ 9.130 millones (9,7% del total).

Sí hubo caídas en el valor de las tenencias de bonos, acciones y fondos extranjeros por un total de $ 726 millones, que ahora son $ 7.956 millones ( representan 8,45%).

Merecen un párrafo aparte las posiciones en los cupones atados al PBI, considerados como contratos de futuros y opciones, que acusan una pérdida de valor del orden de los $ 1.820 millones, producto fundamentalmente de la desvalorización que sufrieron estos activos desde que comenzó la crisis internacional y otros avatares locales. Claro que no deja de resultar curioso teniendo en cuenta que la rentabilidad de este bono está ligada a la performance de la economía que mantuvo un alto crecimiento a lo largo del año.

Por último los fideicomisos financieros, una de las alternativas más usadas en los últimos años, elevaron su participación a más de 5% del total de las inversiones. En al año aumentaron $ 2.080 millones totalizando $ 4.610 millones.

Del análisis de las carteras de las AFJP surgen algunas curiosidades como Futura duplica el porcentaje de dinero disponible promedio del sistema y que Consolidar es la que tiene el nivel más bajo con poco más de 1% del total.

Profesión y Unidos son las que tienen el más bajo porcentaje en títulos públicos con 36,5% y 37,8%, respectivamente, que lo compensan ostentando los niveles más altos de plazos fijos con 14% y 11% respectivamente cuando el sistema tiene 2% promedio. En este sentido Orígenes, Máxima y Consolidar tienen el más bajo porcentaje en plazos fijos.

En acciones están todas más o menos parejas en torno a 14% de la cartera, pero en fondos comunes Unidos, Futura y, en menor medida, Máxima y Previsol son las que destinaron más que el promedio.