América Latina: Materiales de Construcción

América Latina: Materiales de Construcción
Dinámica de la Calidad Crediticia
A pesar de que los fundamentos de largo plazo de las compañías de materiales de construcción de América Latina se mantienen fuertes, la desaceleración económica global y una mayor aversión al riesgo por parte de los inversionistas son una preocupación para Standard & Poor's. Entre los factores clave que afectan la calidad crediticia de la industria latinoamericana de materiales para construcción, se pueden mencionar:

· Argentina: La industria de la construcción y, por consiguiente, del cemento, se han visto profundamente afectadas por la recesión que enfrenta el país desde 1999. Los embarques de cemento han disminuido más de 5% en el primer semestre de 2001 comparado con el mismo período del año anterior. Las perspectivas de corto plazo se han visto influidas de manera negativa por tasas de interés internas altas y volátiles, lo que ha desincentivado nuevas construcciones. Los precios se han mantenido estables. Los dos principales participantes de la industria, que en conjunto representan 85% de la participación de mercado, se han estado enfocando hacia la rentabilidad y han emprendido de manera exitosa diversos programas de reestructuración, dando como resultado una mejora de los márgenes, a pesar de la disminución del total de ventas. Una preocupación adicional en el corto plazo es el mayor riesgo de refinanciamiento.

· Brasil: El racionamiento de la energía, combinado con elevadas tasas de interés internas, han hecho que la demanda de cemento disminuya desde julio, pero los precios se han mantenido estables gracias a la disciplina de los productores de cemento. Se espera que los márgenes de la industria se mantengan fuertes y que la generación de flujo de efectivo siga proveyendo una significativa liquidez a los participantes de esta industria. Con la desaceleración del segundo semestre del año, los volúmenes deberán de bajar alrededor de 5% año contra año hacia el cierre de 2001.

· México: La falta del gasto gubernamental ha dado como resultado menores volúmenes, que en combinación con presiones de precios y costos debidos a la fortaleza del peso mexicano, han provocado una caída de la rentabilidad así como un deterioro de los indicadores financieros clave durante 2001 para la mayoría de las empresas de materiales de construcción, a pesar del ambiente de tasas de interés más favorable. Ante la mayor aversión al riesgo a nivel global que ha seguido a los eventos del 11 de septiembre, el riesgo de refinanciamiento es también una preocupación particular para los participantes calificados en las categorías de grado especulativo que enfrentan vencimientos de deuda significativos para los próximos nueve meses. La aprobación de la reforma fiscal podría dar como resultado un mayor gasto gubernamental que contrarrestaría la debilidad de los volúmenes observada durante 2001. Un ambiente operativo más favorable, combinado con menores tasas de interés, podría llevar a un alto en la tendencia negativa que se observa en la rentabilidad y los indicadores financieros claves a lo largo y ancho de la industria.