Argentina empuja a la Bolsa de Madrid

Madrid (Bloomberg) - Es improbable que se recuperen pronto las acciones españolas como Telefónica SA, que el mes pasado cayó 22 por ciento por temor a que sus ganancias declinen si la Argentina y Brasil devalúan la moneda, dijeron los inversionistas.

Las cinco mayores empresas españolas cotizadas en Bolsa, como Banco Santander Central Hispano SA y Repsol-YPF SA, han invertido 73.000 millones de euros ($ 62.000 millones) en Latinoamérica. El temor a que la recesión argentina iniciada hace tres años se generalice y erosione las ganancias, convirtió al índice de referencia de España, el IBEX, en el barómetro accionario de peor desempeño de los ocho principales de Europa en los últimos tres meses.

Los accionistas se deshacen de las acciones porque los países latinoamericanos están teniendo dificultades para pagar sus deudas, dijeron los inversores. En junio, la Argentina debilitó al peso para propósitos comerciales con el fin de impulsar la economía y ayudarse a pagar su deuda de $ 130.000 millones. Esto generó temores de una devaluación en la Argentina y en el Brasil, cuya moneda, el real, descendió ayer a un nivel mínimo récord. La venta de acciones españolas podría haber sido excesiva, dijeron los inversionistas, pero aun así podría no ser inminente una recuperación.

«El problema es la percepción del mercado, la impresión del riesgo», dijo Bernhard Maeder, que administra unos 2.500 millones de euros para Credit Suisse Asset Management. «Se avecina un período tranquilo, vacaciones de verano y bajos volúmenes de opera-ción».

Telefónica, BSCH, Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA, Repsol y Endesa SA constituyen alrededor de 69 por ciento de la ponderación del IBEX. Esto significa que cuando los mercados latinoamericanos caen, el índice accionario espa-ñol sigue la misma tendencia.

El IBEX cayó más de 11 por ciento en los últimos tres meses en comparación con la caída de 4,2 por ciento del índice británico de referencia, el FT-SE 100, y de 5,1 por ciento del CAC 40 de Francia. España se vio afectada, ya que el índice accionario de la Argentina cayó 20 por ciento en ese período, a su nivel más bajo en casi dos años. Aunque el de Brasil sólo ha caído 5,5 por ciento, en tér-minos de dólares retrocedió 18 por ciento.

«La caída en España es exagerada, pero ante la incertidumbre, la gente vende», dijo Eugenio Benito, administrador de fondos de Gesmadrid, que administra unos $ 7.000 millones. Si se resta el valor de los activos de Telefónica en Latinoamérica, la mayor compañía de telecomunicaciones de España debería valer 16 euros por acción, explicó Morgan Stanley Dean Witter en un informe. Esta valuación incluye la deuda que Telefónica tiene en la región latinoamericana. Actual-mente las acciones se cotizan en unos 13,70 euros, tras caer a sus niveles más bajos desde octubre de 1999.

• Incumplimiento

La Argentina representa alrededor de 13 por ciento del ingreso de Telefónica, y Brasil, 20 por ciento. Varios inversores dijeron que aunque una devaluación reduciría el valor de esas ventas al convertirlas a euros, no eliminaría las ganancias.

Algunas empresas podrían verse más afectadas que otras por Latinoamérica: las ganancias de Banco Santander y Banco Bilbao podrían caer más que las de Telefónica, por el incumplimiento de los préstamos, dijo Antonio Rebollar, que ayuda a administrar 480 millones de euros para Renta 4 SA en Madrid. Banco Bilbao y Banco Santander poseen dos de los tres mayores bancos argentinos. Banco Bilbao es propietario de Banco Francés, mien-tras que Banco Santander tiene a Banco Río de la Plata SA. Dos tercios de los préstamos otorgados por los bancos argentinos son en dólares, lo que significa que una devaluación del peso le dificultaría a los prestatarios realizar sus pagos.

BSCH ha prestado unos $ 7.000 millones en la Argentina y sus activos en el país representan alrededor de 15 por ciento de los activos latinoamericanos del banco.

Alrededor de 39 por ciento de las ganancias de BSCH en 2000 provinieron de Latinoamérica, mientras que BBVA obtuvo una quinta parte de sus utilidades en esa región.

Es posible que Latinoamérica repercuta menos en las ganancias de Repsol, la quinta empresa petrolera de Europa, y las de Endesa, la mayor compa-ñía española de servicios públicos, que opera en la Argentina, dijeron los analistas. Explicaron que los precios del petróleo se cotizan en dólares y la demanda de electricidad no varía mucho. Aun así, Repsol cayó 12 por ciento en un mes.