Economistas y analistas aseguraron ayer que la Argentina está en buenas condiciones para soportar sin mayores consecuencias la corrección de los mercados. Incluso consideran que existen buenas oportunidades para volver a posicionarse en acciones y en bonos luego de la caída de las últimas semanas, aunque la recuperación sería más bien lenta.
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Además, el consenso es que la suba de tasas tanto en los Estados Unidos como en Europa y Japón está ya cerca de llegar a los niveles máximos con el objetivo de contener la inflación. Por lo tanto, lo peor de la crisis que afectó a los mercados en las últimas semanas ya habría quedado atrás.
El debate lo protagonizaron Miguel Kiguel, Rafael Ber, Luis Palma Cané y Eduardo Blasco en el marco de un seminario especial del Invest Show 2006, organizado en un hotel céntrico. Los especialistas debatieron sobre el futuro de los mercados tanto a nivel global como de los emergentes y las perspectivas de las tasas.
A continuación, un resumen sobre lo más relevante de las exposiciones:
MIGUEL KIGUEL (Ex secretario de Finanzas)
La economía argentina está en buenas condiciones para soportar la turbulencia de los mercados. Por primera vez en la historia no hubo tanto superávit fiscal como comercial.
Un aspecto muy importante es que los intereses de la deuda representan apenas 2% del PBI en los próximos años. Con mercados financieros más complicados, no deja de ser un dato importante. Y si hace falta algo de fondos frescos está Venezuela.
A diferencia de lo ocurrido en otras oportunidades, hoy 70% del futuro económico depende de las decisiones que tome el gobierno aquí. Sólo una parte menor depende de los acontecimientos internacionales.
Lo que más me preocupa es la política de control de precios, porque se acumula inflación reprimida; y termina siendo como un tipo de Miguel Kiguel cambio fijo: es fácil entrar pero muy difícil salir.
RAFAEL BER (Argentine Research)
El mercado accionario ofrece buenas oportunidades porque las valuaciones son atractivas, pero la recuperación será lenta. Quien apuesta hoy deberá esperar probablemente a la primavera o el verano. Bancos, siderúrgicas y algunas compañías de servicios públicos muy afectadas en las últimas semanas pueden encabezar la recuperación.
También vemos que en el mercado de bonos hubo pérdidas exageradas, más allá de la suba de tasas en el exterior. Sobre todos los títulos cortos deberían recuperar posiciones de manera gradual.
LUIS PALMA CANE (Fimades Asset Management)
Vemos un escenario de aterrizaje suave de la economía estadounidense, que se mantendría creciendo por encima de 4% en los próximos tres años.
La tasa de interés americana subirá mañana (por hoy) y probablemente otro cuarto de punto en los próximos meses. Pero la hipótesis es que ya están cerca de un máximo y esto es positivo.
Si se dan estas previsiones de crecimiento alto y una inflación bajo control para los Estados Unidos, los mercados no deberían resultar demasiado afectados más allá de la corrección ya sucedida.
EDUARDO BLASCO (Maxinver)
Los bonos del Tesoro estadounidense ajustables muestran claramente que la expectativa de los inversores es que la inflación no supere 3% promedio para los próximos cinco años.
Aun con los últimos incrementos, las tasas internacionales siguen en niveles extremadamente bajos en comparación con lo ocurrido en la década del 90 o en los 80. Sin ir más lejos, las tasas de 5,25% anual de los bonos a 10 años se ubicaban en 9% a principios de la década pasada. No hay que preocuparse por los incrementos marginales que puedan producirse hasta fin de año.
Es cierto que Turquía se transformó en un dolor de cabeza para los mercados emergentes. Tiene déficit fiscal y deuda alta, pero viene mejorando mucho en los últimos tres años. Claro que en medio de un cambio de expectativas resultó el mercado más afectado.
Aun en el peor escenario de una crisis aun más pronunciada en Turquía, no creo que se genere una caída en efecto dominó como sucedió con las crisis de la década del 90.
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