El 3 de Diciembre de 2001, la calificación institucional de la Provincia de Buenos Aires había sido disminuida a 'SD' (Incumplimiento Selectivo) desde 'CC', cuando se anunció que la provincia incluiría su deuda en el canje de deuda provincial anunciado por el gobierno federal. Standard & Poor's define incumplimiento de forma que incluye circunstancias en las que no se realizan pagos del servicio de la deuda en la fecha programada, o casos en los que la oferta de nueva deuda contiene términos menos favorables que la que está siendo reemplazada, y el acreedor no tiene una alternativa real de percibir el pago según las condiciones acordadas originalmente. Los términos de la oferta de canje provincial extienden el plazo de las obligaciones y reducen el cupón de los bonos afectados; por lo que el valor total de los nuevos instrumentos es menor que el monto acordado originalmente. Standard & Poor's considera que el Bono Estructurado de la Provincia de Buenos Aires se encuentra efectivamente en situación de incumplimiento a pesar de que los tenedores probablemente acepten los nuevos préstamos garantizados sin declarar un evento de incumplimiento. Este hecho refleja la opinión de Standard & Poor's de que la aceptación de una oferta de este tipo es 'voluntaria' para los acreedores sólo en el sentido de que cualquier otra alternativa probable cesación de pagos inmediata seguida de prolongadas negociaciones para reestructurar la deuda- sería aún más desfavorable.
Standard & Poor's asignará una calificación a los préstamos garantizados una vez que finalice la operación de canje provincial.
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