Busca el gobierno mañana u$s 750 M con el BONAR X

Sergio Chodos

El Ministerio de Economía volverá mañana a buscar financiamiento al mercado local. Será una emisión de u$s 750 millones que corresponderá a un nuevo título, el BONAR X, que vencerá en 2017. Según las estimaciones, la tasa del nuevo bono debería oscilar entre 7,75% y 7,90% anual.

Será el retorno del gobierno nacional a las colocaciones de deuda luego de casi dos meses, ya que la última operación se había efectuado el 15 de febrero pasado. Ello ocurrió días antes del «martes negro» que generó un verdadero cimbronazo en los mercados. Pero con el regreso de la tranquilidad tanto en bonos como en acciones, ya varios países emergentes consiguieron emitir deuda exitosamente. Y ayer la provincia de Buenos Aires no tuvo problemas para colocar un título a 21 años por u$s 400 millones en el mercado internacional.

Con esta nueva medida, la Argentina busca alargar el plazo de emisiones, ya que pasó de los originales BONAR a cinco años de plazo a siete años y ahora lo hace a diez y por un monto superior (ya que hasta ahora se venían efectuando operaciones por u$s 500 millones).

Perspectiva

Se descuenta que habrá gran interés de inversores extranjeros para entrar en la operación, tal como viene sucediendo en las últimas licitaciones. Uno de los motivos es que al ingresar los fondos al país no deben someterse al encaje (o inmovilización) de 30% como se obliga para el resto de las inversiones financieras. Esto se debe a que las ofertas iniciales que efectúa el Estado se encuentran exentas.

Además, una tasa cercana a 8% anual en dólares sigue resultando muy atractiva para fondos que buscan mejorar su renta, en comparación con la tasa de 4,70% que pagan los bonos estadounidenses (claro que éstos tienen un riesgo mucho menor). El secretario de Finanzas, Sergio Chodos, ya estuvo efectuando un relevamiento entre los bancos que generalmente tienen mayor participación en estas licitaciones y comprobó que el interés para ingresar es importante.

El principal referente para esta colocación es el BONAR VII, que está cotizando a un rendimiento de 7,75% anual. Por lo tanto, como el nuevo título será un poco más largo Además, una tasa cercana a 8% anual en dólares sigue resultando muy atractiva para fondos que buscan mejorar su renta, en comparación con la tasa de 4,70% que pagan los bonos estadounidenses (claro que éstos tienen un riesgo mucho menor). El secretario de Finanzas, Sergio Chodos, ya estuvo efectuando un relevamiento entre los bancos que generalmente tienen mayor participación en estas licitaciones y comprobó que el interés para ingresar es importante.

El principal referente para esta colocación es el BONAR VII, que está cotizando a un rendimiento de 7,75% anual. Por lo tanto, como el nuevo título será un poco más largo que éste, se estima que el piso de la tasa se ubicará aproximadamente en ese nivel. Por supuesto, no se descarta que los títulos argentinos suban en las próximas dos jornadas y esto permita una disminución adicional de los rendimientos.

Se estima que la Argentina deberá buscar financiamiento en los mercados por alrededor de u$s 5.000 millones, fundamentalmente para renovar vencimientos de deuda. El segundo trimestre del año viene, bastante tranquilo en ese sentido, por lo que los fondos servirán para ir armando un «colchón» para los pagos correspondientes a agosto, cuando se acumulan vencimientos por cerca de u$s 3.000 millones.

Desde ya, cualquier «ventana» que ofrece el mercado es conveniente aprovecharla, porque nadie asegura que estas condiciones vayan a permanecer por demasiado tiempo.