Buscarían fondos en el mercado con BONAR V

Alfredo Mac Laughlin

Aun en el actual contexto de fuerte turbulencia de los mercados, el gobierno no descarta una nueva emisión de BONAR V en los próximos días. Eso sí, la colocación requerirá que los títulos públicos sostengan la mejora de las últimas jornadas para que la tasa no se aleje demasiado del nivel de 8% anual en dólares.

La intención del secretario de Finanzas, Alfredo Mac Laughlin, es recuperar lo más rápidamente posible los dólares que se utilizarán para pagar el vencimiento de BODEN 2012. La amortización de una cuota de capital más los intereses demandará casi u$s 2.200 millones. Una alternativa es recuperar parte de esa erogación a través de una nueva emisión de bonos en moneda extranjera. Y se sumaría a los dólares que llegarán por la colocación directa de títulos a Venezuela (ver nota aparte).

Se estima que bancos, fondos de inversión y público se encontrarán con esos dólares y continuarían con apetito de mantenerse en riesgo argentino, por lo cual sería factible insistir con un nuevo tramo del BONAR V. El plan financiero le da margen a Economía para ello, ya que por ahora se colocaron u$s 1.000 millones de los u$s 1.500 millones previstos cuando se lanzó el nuevo título. La estrategia, en este caso, repetiría lo efectuado el año pasado. Para la misma fecha, es decir, la primera semana de agosto, también el Palacio de Hacienda colocó un bono en dólares para aprovechar el pago efectuado. Pero en ese momento se trató de BODEN 2012. Claro que la situación del mercado era muy distinta, y no hubo mayores inconvenientes para efectuar la emisión y conseguir una tasa razonable.

Ayuda

Si el gobierno consigue colocar u$s 500 millones en BONAR V, esto ayudaría notablemente a recuperar las reservas perdidas por el pago. La totalidad de los fondos que puedan recaudarse, justamente, se destinará a engrosar las divisas en poder del Banco Central.

Por la cotización de los títulos en el mercado se desprende que la oportunidad para efectuar una nueva colocación no está lejos. Por el contrario, el BONAR V rinde alrededor de 8,50% anual y en el caso del BODEN 2012 (parecido en términos de duración), el rendimiento es aún menor. Esto se debe a que la cotización de ambos subió significativamente, lo que se refleja en una disminución de la tasa.

Además, en esta recuperación que tuvieron los bonos en las últimas jornadas se notó mayor interés por aquellos papeles del «tramo corto» de la curva de rendimiento. Los títulos de menor duración tuvieron subas más rápidas que aquellos de largo plazo.