Cavallo lanza hoy megacanje de títulos en dólares y pesos

Hoy por la mañana el gobierno contará con la aprobación de la Securities and Exchange Commission de los Estados Unidos para ofrecer el megacanje de la deuda a inversores. Está prevista a las 17 en la Bolsa de Comercio la presencia de todo el equipo económico en el lanzamiento, con Domingo Cavallo exponiendo los detalles de la transacción. Si lo desean, podrán participar los inversores que posean BOCON, bonos del Tesoro, bonos Pagaré, bonos Brady (Par, Descuento y FRB), Global y euronotas (no se incluyeron las Letras del Tesoro). A cambio, el gobierno ofrecerá 5 nuevos títulos: un nuevo bono Pagaré, dos bonos Global a 7 años (uno en pesos y otro en dólares) y otros dos bonos Global a 17 y 30 años en dólares. Todos los papeles que pueden entregarse en canje suman u$s 60.000 millones. Oficialmente se estima que finalmente la operación rondaría los u$s 22.000 millones, con una fuerte participación, 16.000 millones aproximadamente, de bancos, AFJP e inversores locales.El lunes 28 Cavallo presentará la operación en Madrid, al día siguiente en Londres y el miércoles 30 en Nueva York. El viernes 1 de junio se cerrará la recepción de ofertas y el lunes 4 de junio se anunciará el resultado. Ayer el riesgo-país subió 1%, a 933 unidades. Preocupó a los inversores que el Banco Nación, en la licitación de Letras del martes, se haya quedado con 40% del total, u$s 200 millones. Fue por pedido de Cavallo en un intento algo ingenuo para mostrar baja de la tasa para el gobierno. Hoy el ministro volvió a embestir contra banqueros, lo que no ayuda.

Hoy Domingo Cavallo lanzará formalmente, en un acto que se realizará en la Bolsa de Comercio, el megacanje, operación con la que buscará aliviar la carga de vencimientos de los próximos 4 años. Se descuenta que la SEC (Securities and Exchange Commission) aprobará hoy y dará la luz verde a la oferta que el gobierno hará a inversores.

Los detalles y la presentación de la operación fueron preparados por Daniel Marx y Julio Dreizzen, de la Secretaría de Finanzas, quienes pilotearon la negociación con bancos encargados de promoverla. Ya fue girado a Domingo Cavallo el informe con cuadros y estimaciones que se difundirán hoy a las 17 en la Bolsa. Son los siguientes:

• Los títulos que podrán ser canjeados son todos los emitidos en moneda nacional y en dólares, con excepción de las Letras del Tesoro (ver cuadro). También fueron dejados de lado algunos de muy poca circulación (BOCEP; Ferrobonos).

• En total suman 60.000 millones de dólares el conjunto de papeles en condiciones de ser canjeados al gobierno.

• El menú de los nuevos títulos incluye un bono Pagaré, dos bonos Global 2008 (pesos y dólares), y otros dos bonos Global en dólares con vencimiento en 2018 y 2031.

• Para evitar concentrar vencimientos en 2018 y 2031, tendrán fuertes cupones de amortizaciones previas, que harán disminuir la carga al vencimiento final.

• Los bonos Global 2008 pagarán una tasa de interés escalonada, y creciente con el transcurso de los años. Los otros dos bonos Global, 2018 y 2031, tendrán un cupón de intereses de entre 11,5 y 12% anual. De todas maneras, se ofrecerán con descuento, por lo que el rendimiento final que dejen a inversores será mayor.

• El lunes por la noche, Julio Dreizzen partirá a los Estados Unidos a promover el megacanje, con presentaciones en Los Angeles y Boston. Cavallo y Marx irán el domingo por la noche a Madrid y el martes, a Londres. Todos se encontrarán el miércoles en Nueva York para cerrar el «road show».

• El viernes 1 será el último día para que los inversores acerquen sus propuesta. Durante el fin de semana, sábado 2 y domingo 3, se procesarán todas las órdenes recibidas, y el lunes 4 se dará a conocer oficialmente el resultado.

En los planes del Ministerio de Economía figura la intención de divulgar los datos de recaudación impositiva provisorios que se vayan teniendo la semana próxima. Precisamente la cuestión fiscal es uno de las preocupaciones de inversores, y mayor información, especialmente si es positiva, jugaría a favor del éxito del megacanje. También se anunciaría el déficit fiscal estimado de mayo y junio (que daría superávit por razones estacionales).