Comienzan hoy 43 días cruciales en tema deuda

Desde hoy, los inversores de todo el mundo tendrán 43 días para aceptar la oferta de canje que ofrece el gobierno para salir del default. Se trata de la mayor operación de la historia económica mundial, que involucra u$s 81.000 millones de deuda en cesación de pagos. Hoy mismo ingresarían órdenes en la Argentina por un valor superior a los u$s 15.000 millones por parte de AFJP, bancos y compañías de seguros,que optarán por el bono Cuasi Par, agotando el primer día el cupo disponible en este título. A partir de ahora y hasta el 4 de febrero, estará vigente el período de "aceptación temprana" para aquellos pequeños bonistas que opten por los bonos a la Par, sin quita de capital, pero a 35 años de plazo. Para ese momento, promediando la tercera semana del canje, se espera en Economía que la aceptación ya ascienda a 40% como mínimo. Será clave que se concrete este pronóstico. Una de las mayores complejidades del canje es convencer a los pequeños ahorristas del exterior, en especial a los italianos, para que entren en la operación. El Comité Global de Acreedores anunció que realizará una gira paralela a la del equipo económico para explicar por qué deben rechazar la oferta. El secretario de Finanzas, Guillermo Nielsen, continuó ayer con el road show en Miami, y la semana que viene estará en Europa.

Hoy arranca la oferta de canje para salir del default, en lo que será la operación de reestructuración más grande de la historia. La renegociación se extenderá hasta el 25 de febrero, por lo cual los bonistas de todo el mundo tendrán seis semanas y un día para tomar la decisión.

También hoy será el día en que se registrará el mayor ingreso de órdenes: la cifra podría rondar los u$s 15.000 millones los pedidos de AFJP, bancos y compañías de seguros que pugnarán por el bono Cuasi Par, en pesos y ajustable por el CER.

El resultado final de la operación se conocerá el 18 de marzo, aunque es posible que se vayan dando datos parciales, según señalara el miércoles el secretario de Finanzas, Guillermo Nielsen.

El 1 de abril se entregarán los nuevos bonos, junto a los intereses acumulados desde el 31 de diciembre de 2003.

La oferta arranca en todos los mercados al mismo tiempo, con la excepción de Japón, debido a que el organismo regulatorio todavía no aprobó la oferta presentada por la Argentina. «Esperamos que suceda en los próximos días», aclaró el ministro de Economía, Roberto Lavagna.

La operación busca reemplazar 178 productos financieros por tres bonos, emitidos en cuatro monedas diferentes. Todos los títulos nuevos tendrán, además, unidades ligadas al crecimiento que serán pagados a partir de una determinada evolución del PBI.

El total de la deuda que entra en la reestructuración alcanza los u$s 81.800 millones, incluyendo intereses vencidos hasta el 31 de diciembre de 2001. Se emitirán u$s 38.500 millones en deuda nueva, monto que podría elevarse hasta u$s 41.800 millones si la aceptación supera 70%.

•Tres tramos

Si bien los inversores pueden ingresar en cualquier momento del proceso, existen tres tramos bien diferenciados de la oferta que conviene tener en cuenta:

•Quienes deseen suscribir el bono Cuasi Par ingresarán de inmediato: esto se debe a que la asignación de este título se realiza de acuerdo con el principio del «primero ingresado» en base a las presentaciones diarias. Por eso, los principales inversores institucionales de la Argentina entrarán hoy mismo al canje. En total, hay u$s 8.300 millones disponibles de este título. Sólo las AFJP se presentarán hoy con u$s 12.600 millones, también habrá bancos y compañías de seguros pugnando por este papel. Lo que no se alcance a asignar a cada inversor será «derramado» a bonos Discount, de acuerdo con lo dispuesto en las reglas del canje. El Cuasipar está nominado en pesos, ajusta por el CER y se emite a 42 años de plazo. La suscripción de este título implica una quita nominal de 30% respecto de la tenencia nominal de bonos en default nominados en dólares.

•Se habilita un período de «aceptación temprana» hasta el 4 de febrero: apunta a los inversores que deseen suscribir bonos a la Par. Tendrán prioridad para la asignación de estos títulos (nominados en dólares, a 35 años de plazo y sin quita nominal) quienes posean tenencias de hasta u$s 50.000, es decir bonistas pequeños de todo el mundo. Se emitirá un total de u$s 10.000 millones en bonos Par, que pueden incrementarse hasta u$s 15.000 millones si la aceptación de la oferta supera 70%.

•El plazo final vence el 25 de febrero, pero el equipo económico se reserva el derecho de extenderlo: se espera que recién sobre el final llegue la mayor parte de las órdenes de los grandes inversores por el bono Discount, que se emitirá a 30 años con una quita nominal de 66%. Los grandes fondos de inversión internacionales se tomarán su tiempo para decidirse y serán los que vuelquen el resultado de la operación.

En el road show que inició el equipo económico por Estados Unidos y Europa, la principal-advertencia pasa por la consecuencia que tendrán quienes no acepten la oferta. «Se quedarán con bonos que el gobierno no piensa pagar y no descartamos la vía legal contra los acreedores», aseguraron Lavagna y el secretario de Finanzas, Guillermo Nielsen.