¿Cuánto durará la recuperación del real?

San Pablo (Bloomberg) -Old Mutual Asset Managers vendió el viernes acciones de Aracruz Celulose SA, sacándole provecho al alza que tuvo el exportador brasileño de pasta de papel cuando el Banco Central tomó medidas para apuntalar la moneda.

El reto para los inversionistas en acciones brasileñas es juzgar si el cambio del Banco Central a una defensa más dinámica del real seguirá surtiendo efecto después de unos cuantos días o semanas, dijo Odair Abate, economista jefe de Lloyds TSB Bank Plc, en San Pablo.

Aracruz, el mayor exportador de pasta de papel de Latinoamérica, cuyas acciones subieron 47 por ciento este año debido a sus ingresos en dólares, cayó el viernes hasta 4,8 por ciento, tras retroceder 8,9 por ciento el jueves. Asimismo, empresas como Industrias Klabin de Papel e Celuose SA, productora de pasta y papel que tiene dos tercios de su deuda denominada en dólares, se beneficiarían de una baja en los costos de financiamiento si el real se debilita. Las acciones preferenciales de Klabin subieron el viernes hasta 3,4 por ciento, tras subir 6 por ciento el jueves.

«El Banco Central está usando su armamento pesado para cambiar el curso que estaba siguiendo el real», dijo Abate, de Lloyds TSB. «Lo que no sabemos es si funcionará.»

Arminio Fraga, presidente del Banco Central, puso en acción el arsenal para ayudar a la moneda brasileña y comenzó con un alza el miércoles por la noche de 1,25 punto porcentual en la tasa de préstamos a un día, a 18,25 por ciento. El banco otorga a los futuros movimientos de las tasas de interés una tendencia «a la baja», lo que sugiere que si la moneda se recupera de su caída, podría revertir el alza. El banco también anunció otras medidas para apuntalar la moneda, como recurrir al Fondo Monetario Internacional para obtener u$s 2.000 millones adicionales de un acuerdo existente de reserva y posponer un pago de deuda por u$s 1.800 millones al FMI, a fin de aumentar las reservas del país.

Los inversionistas tomaron nota de inmediato, ya que el real se fortaleció el jueves 4,2 por ciento, su mayor alza en dos años. El viernes, avanzó hasta 2,4 por ciento y llegó a los 2,3125 reales por dólar estadounidense.

«Sin duda, nos pusimos en alerta», dijo Avy Hirshman, que ayuda a administrar fondos accionarios de mercados emergentes por u$s 300 millones en Newgate LLP, de Greenwich, Connecticut.

• Atracción

De pronto, las empresas telefónicas como Embratel Paricipacoes SA y empresas eléctricas como Cía. Paranaense de Energía o Copel parecen más atractivas, expresó Hirshman.

Añadió que podría comprar más acciones en Embratel, con la esperanza de que la fuerza del real lleve al accionista mayoritario de Embratel, World Com Inc., a recomprar los títulos.

Cualquier plan de recompra se volvería mucho más caro para WorldCom si el real se fortalece más, afirmó Hirshman. Las acciones preferenciales de Embratel subieron el viernes 2,6 por ciento antes de perder el terreno recuperado.

Que el Banco Central se haya decidido por la defensa de la moneda brasileña no es buena noticia para la economía, dijo Obate, el economista de Lloyds TSB, que este año recortará su previsión de crecimiento económico a 2,5 por ciento. A principios de este año, Obate calculaba que el crecimiento llegaría a 4,3 por ciento.

La caída en las acciones de minoristas como Cía. Brasileira de Distribuiçao Grupo Pao de Acucar y la cervecera Cía. De Bebidas das Américas refleja los temores de los inversionistas sobre el efecto de la desaceleración económica en la demanda de los consumidores. Las acciones de CBD cayeron 15 por ciento este mes, mientras que las de Ambev bajaron 11 por ciento.

Es muy pronto para juzgar si Fraga tendrá éxito con su estrategia monetaria, declaró Walter Mendes, que colabora en la administración de fondos por u$s 2.000 millones como director de inversiones latinoamericanas en Schroder Investment Management, en Londres. El problema de Fraga es que las tasas de cambio no dependen del Banco Central solamente.

La decisión de la Argentina de debilitar el peso para transacciones comerciales internacionales podría ser el preámbulo de una devaluación del peso. Asimismo, la escasez eléctrica de Brasil podría intensificarse, lo que obligaría a imponer un mayor racionamiento y reducir la producción industrial.

Por otro lado, el escándalo de corrupción que actualmente padece el gobierno de Fernando Henrique Cardoso podría adquirir mayores dimensiones. Esto le dificultaría al Ejecutivo conseguir la aprobación legislativa de medidas contra el déficit. Además, dijo Mendes, los inversionistas podrían sentirse reacios a colocar dólares en Brasil antes de las elecciones presidenciales del año entrante.