Cupones bursátiles

Una nota interesante extraemos de la revista que edita la Bolsa de Madrid, bajo el título: «La transparencia tiene premio». Después de efectuar un trabajo de seguimiento, sobre la totalidad de los papeles cotizantes, dos profesores de la Universidad de Alicante pudieron arribar a ciertas conclusiones. Inclusive, confrontando lo analizado con algunas frases hechas que se vienen arrastrando en los mercados bursátiles. La investigación estaba basada en el «cómo afecta el diferencial de información, a la valoración de las acciones de la Bolsa de España». Había estudios anteriores, donde se llegaba a concluir que «la rentabilidad de las acciones sobre las que hay una información limitada, era superior a la de los títulos con mayor nivel de seguimiento...». Buscando corroborarlo los profesores Marhuenda y López analizaron las rentabilidades mensuales de todas las compañías cotizadas, en el mercado continuo, desde diciembre de 1990 hasta diciembre de 1999. Las agruparon según el número de estimaciones mensuales de beneficios, realizadas por los analistas financieros y registradas en la base de datos del institucional «Broker Estimation System (IBES). El resultado ha ido en contra de todas las predicciones: «que la cartera de acciones con menor nivel de seguimiento ha tenido la rentabilidad media más baja, mientras que la integrada por los títulos de compañías más seguidas por analistas, ha tenido la rentabilidad media más alta».

Completando el análisis, se ha tenido en cuenta el distinto nivel de riesgo de las compañías. Los resultados ratifican lo dicho: las empresas más conocidas, siguen siendo las más rentables. Buscando la existencia de un comportamiento estacional de los papeles, también concluyeron en que el diferencial entre las más seguidas, y las más desatendidas, se incrementa en los últimos meses del año.

Si antes se comprobó lo contrario, y ahora esto, habrá que aguardar nuevos análisis: traspolado a nuestro mundillo bursátil porteño, es cierto que siempre se ha sostenido que «los papeles más chicos, son los que más rentabilidad pueden dejar». Estos profesores sesgaron el tema hacia el asunto de los análisis y estimaciones de los «research», pero pueden tener que ver otras cuestiones. Por ejemplo, también siempre se supo que el riesgo a quedar «pegado» en una plaza chica, debe tener un «premio» potencial superior, al del papel muy líquido. Agregando nosotros, que resulta mucho más fácil «mover» títulos de escaso mercado, ya sea con papeles o con pesos, y esto los dota de una velocidad mayor a los de gran mercado. Por lógica, diríamos. Nos sirve como referencia, no nos convence demasiado que el «papel grande» tenga rentabilidad de mercado superior, al menos en Buenos Aires.