Desde hoy se espera en bancos aceptación masiva a la oferta

A partir de hoy, tras el feriado estadounidense, ingresarán en el canje los grandes fondos institucionales del exterior, claves para el éxito de la operación, ya que tienen casi la mitad de la deuda en default. Se aguarda el resultado final con optimismo, con una aceptación que podría llegar a 75%, sobre todo porque en las últimas semanas se enfrió la iniciativa de bonistas de comenzar un juicio contra el Estado. La presentación de bonos en default esta semana sumaría unos u$s 25.000 millones adicionales a lo ya ingresado. Si bien el dato definitivo sobre la adhesión se comunicará el 18 de marzo, ya a principios de la semana que viene habría adelantos del resultado final.

Martín Redrado

Desde hoy y hasta el viernes se producirá un aluvión de órdenes de grandes fondos internacionales para ingresar al canje. En general, los inversores no esperarán hasta el viernes para evitar que cualquier problema operativo de último momento los deje fuera de la operación. Los pronósticos más favorables de las últimas semanas indican que el porcentaje de adhesión no bajaría de 75%. Esto implica que deberían ingresar no menos de 30 puntos adicionales sobre la aceptación acumulada hasta la quinta semana, que elevó la cifra a poco menos de 45%. Traducido en cifras, implicaría que entrarán órdenes para canjear bonos en default por un valor nominal de u$s 24.500 millones.

En el Ministerio de Economía dejaron trascender que las cifras provisorias sobre el cierre del canje recién se conocerían entre el 2 y 3 de marzo. Esto se debe a que las cámaras compensadoras (clearing house) que procesarán las órdenes en el exterior pedirán tres días hábiles para enviar toda la información al Bank of New York, el agente de canje. Esto mismo ocurrió en la tercera semana, cuando finalizó el «período temprano» de aceptación (4 de febrero). La información oficial y definitiva sobre el cierre del canje recién se dará el 18 de marzo, de acuerdo con lo expresado en el prospecto de emisión.

Si bien la cotización de los bonos comenzará oficialmente el 1 de abril, fecha pactada para la entrega de los mismos, en realidad se espera que antes comience la operatoria del «mercado gris». Así se conoce a la compra y venta de títulos y acciones que serán negociados con la condición «when and if», es decir siempre y cuando sean emitidos los títulos. Esta operatoria especial estará disponible sólo para operadores institucionales y se aguarda que se abra tanto en la Argentina como en el exterior.

Entre los principales tenedores de bonos argentinos afuera se encuentran los fondos de cobertura (hedge funds) de los Estados Unidos y bancos de inversión tanto americanos como europeos. En las últimas semanas estos grupos fueron adquiriendo importantes montos de bonos en default para entrar al canje. El objetivo es conseguir una importante diferencia entre los precios de compra y venta. Mientras que los títulos fueron adquiridos a valores promedio de u$s 30, especulan con la posibilidad de vender a u$s 35 una vez que se emitan los nuevos títulos.

• Mercado local

En tanto, también se va avanzando en el mercado local (donde la aceptación del canje ya ronda 90%) para que la cotización de los nuevos bonos pueda efectuarse sin inconvenientes. En las últimas horas, se avanzó con todos los detalles operativos para que los nuevos títulos coticen en dólares en el mercado local.

El titular del Banco Central, Martín Redrado, ofició de anfitrión a fines de la semana pasada de un encuentro en el que participaron los principales ejecutivos de la Caja de Valores, el Mercado Abierto Electrónico, las asociaciones bancarias y la Comisión Nacional de Valores. Allí se resolvieron los detalles para permitir que los títulos en dólares puedan ser negociados y liquidados en esa divisa, lo cual estaba prohibido desde la devaluación de enero de 2002.

Los tres mecanismos que tendrán para liquidar bonos y otros valores serán los siguientes:
• En pesos, utilizando las distintas modalidades que permiten los sistemas de pagos.

• En moneda extranjera, mediante transferencia electrónica de fondos desde y hacia cuentas a la vista en entidades financieras locales.

• Contra cable (dólar transferencia) sobre cuentas del exterior.

En ningún caso se permitirá, en cambio, que las operaciones de compra y venta se paguen a través de billetes en moneda extranjera.

Los dólares para la compra de los bonos podrán ser adquiridos a través de la propia posición en divisas que tengan las entidades en su cartera.