Deuda: para Álvarez Agis, la clave para cerrar el acuerdo pasa por la claúsula "Pac-man"

Economía

El director de la consultora PxQ aseguró que la condición para lograr un canje exitoso pasa más por las condiciones legales que por lo económico. "El bonista no va arriesgar los u$s53,5 que le ofrece la Argentina por un default que puede llevar sus títulos a u$s25", sentenció.

En la segunda de las tres charlas organizadas por Bolsas y Mercados Argentinos (Byma) para debatir sobre la actualidad del mercado de capitales, el director de la consultora PxQ, y ex viceministro de Economía, Emmanuel Álvarez Agis, aseguró que la clave de un acuerdo exitoso de reestructuración de deuda pasará por los aspectos legales, fundamentalmente por la claúsula "Pac-man".

Esta cláusula -que rechazan los tenedores más duros- puede permitir que Argentina realice cierres parciales y luego seguir avanzando en el proceso de canje.

Precisamente, Ámbito pudo averiguar más temprano que, por orden del presidente, Alberto Fernández, el ministro Martín Guzmán se encuentra trabajando en las condiciones legales de la oferta para tratar de cerrar el acuerdo.

Cabe recordar que, de acuerdo con las condiciones de los contratos en vigencia, se requiere el 85% de adhesión para lograr cambiar los títulos emitidos en el canje de 2005, y el 66% para los bonos lanzados durante el gobierno de Mauricio Macri, en 2016.

Respecto a la contra propuesta presentada por los acreedores el lunes, que contempla una diferencia de u$s3 por cada u$s100 con la oferta que la Argentina hizo a principios de julio, Álvarez Agis afirmó que "el bonista no va arriesgar los u$s53,5 que le ofrece la Argentina por un default que puede llevar sus títulos a u$s25".

"En ese sentido, el Pac-man es una amenaza creíble y eficiente para llegar a un arreglo de deuda en el cual, razonablemente, la Argentina va a decir que retira la cláusula si los acreedores le aseguran que firman y están todos adentro", apuntó.

Paralelamente, el ex funcionario durante la gestión de Axel Kicillof al mando de Economía, aseveró que el acuerdo de la deuda será determinante en la velocidad de recuperación pospandemia, la sostenibilidad de la política monetaria y el financiamiento de un déficit fiscal mucho más controlado en el mercado local.

"Un gobierno que el año que viene tenga un déficit de 4 puntos del PBI tiene que ver cómo lo financia. Si lo hace todo con emisión no hace falta ser economista para darse cuenta cómo termina eso", razonó el ex funcionario durante la gestión de Axel Kicillof al mando de Economía, entre 2013 y 2015.

"Ahora -dijo- si se puede financiarlo con el mercado local después de arreglar la deuda local, extranjera y normalizar el gasto es otra cosa", aclaró.

Por otra parte, señaló que el coronavirus es "una especie de Plan Austral sanitario" ya que, por un lado, "la gente se está quedando con más efectivo y más plata en plazos fijos" y, por otro, buena parte de los precios y salarios de la economía se acabaron congelando.

Agis advierte que esa es una ventaja relativa en cuanto al control de una variable macroeconómica sensible, como lo es la inflación. "El gran desafío es desarmar el congelamiento sanitario en forma paulatina y sin locuras. Si logramos administrar esa tensión entre precios y salarios podemos ver en 2021 un programa antiinflacionario serio", sentenció.

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