Disminuciones de Calificaciones de Varias Emisiones Estructuradas Nacionales Argentinas

Buenos Aires (Standard & Poor's) 23 de enero de 2002 A partir de la reciente crisis del régimen monetario y económico de la República de Argentina, y en conjunción con los ajustes de calificaciones corporativas y de emisiones estructuradas en escala global anunciados en el día de ayer, Standard & Poor's reevaluó la calificación en escala nacional de varias transacciones estructuradas de emisores argentinos. (Ver lista adjunta). Para más información, ver el artículo de Standard & Poor's publicado el 16 de enero de 2002, titulado “ecientes Medidas Gubernamentales Incrementan Riesgos En Securitizaciones de Activos Existentes (ABS/MBS) en Argentina” cuya versión en español se encuentra disponible en www.standardandpoors.com.ar, en la sección Opinión.
La revisión de las calificaciones de las transacciones mencionadas, que están vinculadas al desempeño de una empresa o entidad subyacente, refleja los mayores obstáculos que deben enfrentar dichas entidades subyacentes en cada transacción como consecuencia de:
§ Reglas poco claras con respecto a la transferibilidad de fondos al extranjero para el pago de importaciones, afectando el acceso a insumos necesarios para muchas de ellas;
§ Un mayor deterioro de la calidad crediticia, ocasionado por el deprimido ambiente económico de Argentina;
§ Una devaluación desestabilizadora causada por el fin de la convertibilidad,
§ La pesificación (es decir, el cambio obligatorio de precios en dólares a pesos) de la mayoría de los precios y las tarifas;
§ La incertidumbre con respecto a los términos bajo los cuales se renegociarán los contratos de concesión; y
§ Las dificultades en las transferencias de fondos dentro del sistema financiero.
Por otro lado, la falta de liquidez en el sistema financiero, la mayor contracción en el gasto de los consumidores como resultado de las restricciones de retiro de depósitos y la incertidumbre macroeconómica, y el mayor riesgo regulatorio para las empresas de servicios públicos, se suman como factores adicionales de riesgo. Standard & Poor's considera que los mecanismos de fijación de precios y costos se han alterado seriamente a través de controles de precios, intervención, o regulación por parte del gobierno. Estos mecanismos, definidos como la fórmula o el método que rige la fijación de precios, son un factor crucial en la determinación de la calidad crediticia de cualquier compañía pero especialmente para las empresas de servicios públicos. Adicionalmente, estos mecanismos afectan directamente los ingresos de una compañía, y, por lo tanto, su capacidad de mantener un desempeño financiero estable. La incertidumbre con respecto a cualquier ajuste potencial de precios para compensar los efectos de devaluación, inflación, y, en el caso de las empresas de servicios públicos, la transferencia de los costos denominados en dólares, aun pendiente, podría afectar seriamente los flujos de fondos.
Standard & Poor's continuará monitoreando los efectos del cambiante régimen monetario y económico en la calidad crediticia de las emisiones estructuradas argentinas.