Dólar: para frenar la baja, el Central comprará a futuro

Martín Redrado

En las próximas horas, el Banco Central concretará su ingreso como operador autorizado para negociar en el mercado de futuros de Rosario (Rofex). La entidad adquirirá una membresía común (hay tres distintas) que lo habilitará a operar por cuenta propia y de terceros.

El objetivo del Banco Central que preside Martín Redrado es disponer de otra herramienta para controlar la cotización de la divisa estadounidense a través del mercado del dólar futuro.

La diferencia con la intervención diaria que realiza en el mercado es que en el mercado a futuro no se ve obligado a emitir para comprar los dólares físicos. Sino que se compensan las operaciones a fin de cada mes.

¿Cómo son las apuestas?

• Si un agente compra un contrato de dólar a futuro lo que está haciendo es especular con que la divisa puede subir. De modo que con este instrumento pacta un precio hoy pero para concretar la operación a fin del mes en curso o en subsiguientes.

• En cambio, si un agente vende un contrato de dólar a futuro, se está protegiendo de una caída de la cotización de la divisa.

El Central que dirige Martín Redrado adquirirá contratos de dólar a futuro, es decir, que adquiere el derecho a comprar dólares a fin de mes a un determinado precio. Si a esa fecha el precio contado es inferior al del contrato, el que compró debe poner la diferencia entre la cotización final y la del contrato.

El efecto monetario de intervenir en el mercado de futuro es prácticamente nulo porque no hay entrega física a fin de mes, o sea cuando vence el contrato. De modo que no se ve obligado a emitir pesos para comprar los dólares e influir en la cotización del mercado presente.

• Especulación

Lo que hacen los inversores es especular con el arbitraje de tasas implícitas en los contratos de futuro. El problema es que las intervenciones no pueden ser muy grandes por el tamaño del Rofex.

Según fuentes del Central, ayer se firmó con el Rofex su adhesión como miembro de la División Derivados Financieros (DDF) y con Argentina Clearing como miembro compensador.

Aquel que desee ser agente-Rofex debe pagar un canon de ingreso para así obtener la membresía común -en la actualidad es de u$s 40.000 pero está por ser modificado-. Además tiene un pago mensual mínimo de u$s 450 que es compensado con los gastos inherentes a las operaciones que negocie. Se trata de un pago o derecho de registro vinculado a la cantidad de contratos negociados.

Cabe señalar que hasta ahora la política monetaria del Central fue intervenir en el mercado de cambios spot de dólares en divisas y billetes y en el mercado monetario a través de la colocación de Lebac y Nobac; operaciones de pases activos y pasivos -que toman como activo subyacente títulos públicos y los mencionados valores del Banco Central-y asistencias al sistema financiero y su rescate anticipado.

Fuentes del Central explicaron que el aumento de la profundidad de los mercados a futuro locales permitirá al ente monetario, mediante su participación, disponer de especiales herramientas para atemporizar los efectos cíclicos que presenten la oferta y la demanda de divisas.