Empezó tranquilo dólar futuro: para fin de agosto vale $ 3,70

Surgieron datos positivos ayer que mejoran en parte el panorama de la economía argentina. La cotización del dólar se mantiene estable, pero con agregados importantes: el Banco Central sigue comprando dólares -ayer u$s 30 millones- y así evita que su cotización caiga fuerte. Los inversores ya anticipan que -por lo menos hasta octubre- no habrá cambios importantes en la cotización de la moneda norteamericana y por ello el dólar futuro (Indol) que ayer debutó en la Bolsa se operó a $ 3,82 para fin de setiembre. Desde principios de julio, el Central ya lleva ganados u$s 281,88 millones. Por este motivo es que los grandes inversores se están volcando a las tasas: por plazos fijos dentro del «corralito» ahora se está pagan-do 55% anual, y se descuenta que las tasas de las Letras del Banco Central hoy caerán por debajo de 80% anual. Hace 45 días se pagaba 125%. A esto se suman las novedades positivas para el campo, que aseguran un mayor ingreso de divisas al país. Los granos subieron en los principales mercados del mundo. Se confirmó que la sequía en los EE.UU. mantendrá precios firmes hasta fin de año. Impacta además esta alza de precios, 30% en el año, en una mejora de la situación fiscal: por las retenciones se estima que ingresarán $ 130 millones adicionales al Tesoro.

El dólar futuro tuvo ayer un alentador debut en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires: los contratos a fin de mes cerraron a $ 3,70, mientras que las operaciones concertadas al último día hábil de setiembre se pactaron a $ 3,82.

Teniendo en cuenta la diferencia entre ambos vencimientos surge una tasa de interés implícita de 3,24% mensual. Precisamente éste fue el dato que mejor recibió el mercado al cierre de las operaciones, ya que sumando las garantías y las comisiones de los intermediarios implica una tasa anual del orden de 48%.

Comparando esta tasa con 84% anual que se convalidó el jueves pasado en la última licitación de Lebac o 69% anual que pagan en promedio los bancos por depósitos frescos (de afuera del «corralito») surge un escenario más optimista, por lo menos para el corto plazo.

Lo cierto es que mientras algunos operadores vincularon ello a la posibilidad de cerrar un acuerdo con el FMI en las próximas semanas, otros optaron por resaltar que la tranquilidad que exhibe el mercado cambiario tras el decreto que suspende los amparos por 120 días está mejorando las perspectivas económicas.

• Volumen

Pero más allá de los valores de cierre, el otro factor que alentó el optimismo de los operadores fue el significativo volumen negociado. Para el vencimiento de fines de agosto se concretaron 1.150 contratos, lo que equivale a un monto de $ 4.259.400. En este caso las operaciones abrieron a $ 3,69 y llegaron al tocar los $ 3,77, pero en las últimas dos horas de negocios prevaleció una tendencia bajista que llevó al índice a cerrar a $ 3,70. En el caso del dólar a fines de setiembre el mercado contó con una menor profundidad, ya que se operaron 78 contratos por un monto total de alrededor de $ 300.000. Ello hace un total operado en el debut del Indol de algo más de $ 4,5 millones, una cifra considerada como «muy positiva» por las autoridades del Merval. En este sentido, para el secretario del Merval, Luis Alvarez, el volumen negociado ayer reflejó «la necesidad que existía en el mercado de contar con un producto de éstas características, que permite reducir la incertidumbre cambiaria».

En rigor, ayer los principales participantes del mercado fueron casas de cambio, grandes importadores e inversores institucionales buscando cobertura. Al respecto, se destacó la activa presencia que tuvo Puente Hnos. que realizó operaciones por más de 60% del volumen total negociado.

• Inquietudes

Los pequeños y medianos ahorristas tuvieron una mínima participación en la rueda. Sin embargo, varios agentes de Bolsa aseguraron que en los últimos días recibieron numerosas inquietudes de pequeños inversores, por lo que se espera que éstos se vayan incorporando al mercado durante las próximas semanas.

Con la salida a escena del Indol ya hay dos mercados de dólar futuro. El primero fue el Rofex de la Bolsa de Comercio de Rosario que viene operando desde principios de año con un volumen diario promedio de $ 800.000. Precisamente ayer la plaza rosarina acusó el impacto del debut de su par porteño y a las 12 en punto -cuando se cerraron los primeros contratos del Indol- comenzó un marcado proceso de arbitraje entre ambos mercados. Ello llevó a que los cierre del Rofex a fines de agosto descendieran rápidamente de $ 4,72 a un cierre de $ 3,69, apenas un centavo por debajo del Indol. Algo similar ocurrió con los contratos a fines de setiembre que cayeron de $ 3,92 a $ 3,83.

• Certidumbre

El índice de dólar futuro es una herramienta fundamental para generar certidumbre sobre el tipo de cambio y por lo tanto poder concretar operaciones comerciales y financieras a plazo. Es particularmente útil para importadores y vendedores de bienes de consumo a cuotas fijas en pesos. Pero también puede ser aprovechado, por ejemplo, por aquellos ahorristas con depósitos reprogramados que quieran asegurarse la compra futura de dólares.

Para operar con el Indol se requiere de un monto mínimo de u$s 1.000 y una inversión inicial de apenas 10% del valor del contrato, suma que es depositada como garantía en la Caja de Valores. El activo subyacente es el tipo de cambio de referencia que a diario elabora el Banco Central.

Además, se deben tener en cuenta los costos derivados de los derechos de Bolsa que son de alrededor de 0,1% de la operación y las comisiones de los agentes que se pactan libremente entre las partes. Asimismo, todas las operaciones realizadas cuentan con la garantía de liquidación del Merval.