25 de septiembre 2023 - 18:53

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Hay inversores que prefieren ahora mantenerse en pesos en entornos de alta liquidez. De todos modos, algunos empiezan a ver que es un buen momento para cubrirse con instrumentos dolarizados.

Los FCI en pesos siguen creciendo pero algunos ya ven que la cobertura cambiaria está barata.
Los FCI en pesos siguen creciendo pero algunos ya ven que la cobertura cambiaria está barata.
Pexel

De acuerdo con datos de la administradora MegaQm, al viernes 22 pasado, el total de la industria de FCI administraba $15,202 billones, de los cuales $7,935 billones correspondían a los Money Market. Se destaca que desde que comenzó el mes, recibieron $650.000 millones, parte de ellos provinieron de otros tipos de fondos menos líquidos, pero la mayoría, unos $466.000 millones, es dinero nuevo. Los que perdieron fueron los FCI de renta fija que pasaron de representar el 29,2% del total a 27,6%. Actualmente esta clase administra $4,194 billones. Tan solo en la semana que fue del 15 de este mes al 22, los money market recibieron $296.000 millones.

El punto para el mercado ahora es determinar si no está llegando el momento de hacer una reformulación de cartera. Es claro que esa preferencia por la alta liquidez en pesos se explica en el hecho de que el Gobierno prometió mantener el tipo de cambio inalterado hasta octubre, o hasta después de las elecciones. Pero los operadores tienen un horizonte de 80 días, pasado ya un eventual balotaje que definiría cómo seguiría la historia de la economía argentina en 2024. Allí, las cosas no están tan claras. Se piensa que el Gobierno podría no aguantar tanto tiempo el tipo de cambio. Los datos del tipo de cambio real multilateral del Banco Central, por caso, indican que el margen que le dio la devaluación al dólar, se vuelve a cerrar por la inflación. En ese escenario muchos creen que el Ministerio de Economía y el Banco Central no podrán sostener un nuevo retraso del tipo de cambio y ampliación de la brecha.

“El interrogante es cómo se comporta el mercado en la medida que se vayan acercando las diferentes fechas en las que se pueden producir cambios en la política cambiaria. Esos puntos de inflexión pueden ser las elecciones generales, una eventual segunda vuelta o finalmente la fecha de asunción del nuevo gobierno”, señala la administradora. Afirma que “la experiencia de las PASO dejó claro que, en términos de cobertura cambiaria, los mejores resultados los obtuvieron los inversores que tomaron el ‘seguro cambiario’ con bastante anticipación. Y concluye que “si bien todavía faltan casi 80 días para la asunción de un nuevo gobierno, el calendario se empieza a acercar rápidamente, con las elecciones generales dentro de 30 días y una eventual segunda vuelta electoral 4 semanas después”.

El informe sugiere que “en una economía en la que sigue habiendo fuerte existencia de pesos, creemos que esta dinámica de mercado de las últimas semanas ha generado una ventana de oportunidad para tomar una cobertura cambiaria a un bajo costo”.

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