Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping III calificado 'raAAA'

Standard & Poor's ha asignado una calificación 'raAAA' a los títulos de deuda fiduciaria del Fideicomiso Financiero Tarjeta Shopping III, por un monto de $20.000.000, a ser emitidos por Banco Sudameris Argentina S.A. en calidad de fiduciario financiero. Asimismo, ha asignado una calificación 'raCr' a los certificados de participación subordinados por $5.000.000 de la misma emisión. El plazo de los títulos de deuda fiduciaria es de 24 meses a contar desde la fecha de colocación de la misma mientras que el plazo de los certificados de participación es de 27 meses a contar desde la fecha de colocación de la misma. Las calificaciones otorgadas se sustentan en la historia crediticia de Tarshop S.A. (fiduciante), las protecciones crediticias ofrecidas a las distintas clases, las características de la cartera de cupones de tarjetas de crédito a ser vendida al fideicomiso y en el buen desempeño de las carteras securitizadas de las series I y II. También se consideraron las características legales y financieras de la estructura de la transacción, y la calidad de la administración de la cartera de los créditos securitizados.
La fuente de repago de los títulos de deuda fiduciaria y de los certificados de participación está constituida por una cartera revolving de cupones derivados de la utilización de las tarjetas de crédito “arjeta Shopping” emitidas por Tarshop S.A. Los servicios de amortización y pagos de intereses serán realizados en forma trimestral, excepto en el caso del primer pago que se realizará 6 meses después de la fecha de emisión. Los títulos de deuda cuentan con la protección crediticia provista por la subordinación de los certificados de participación, así como por un porcentaje de sobrecolateralización de activos subyacentes. Debido a la característica revolving de la cartera securitizada, la emisión también cuenta con un fondo de contingencia destinado a mitigar el riesgo de fungibilidad de fondos en el caso de la necesidad de reemplazar al administrador de la cartera securitizada.
Tarshop S.A. es una empresa vinculada de Alto Palermo S.A. dedicada a desarrollar y explotar sistemas de compra y financiación al consumo masivo. Su actividad incluye, entre otros, la emisión y el procesamiento de tarjetas de crédito y el otorgamiento de préstamos en efectivo. “arjeta Shopping”es una tarjeta que permite comprar y financiar compras en todos los shopping centers propiedad de Alto Palermo S.A. y en algunas otras entidades, como es el caso de las cadenas de supermercados Wal-Mart y Coto. El mercado objetivo de la tarjeta es toda la clientela de los centros comerciales. A casi seis años de su lanzamiento, Tarjeta Shopping es la segunda tarjeta de mayor facturación en Alto Avellaneda detrás de VISA, y cuenta con una cartera crediticia de $70,2 millones a mayo de 2001. En todos los shoppings propiedad de Alto Palermo S.A. existe oportunidad para el desarrollo de una tarjeta de compra y crédito cerrada.
Análisis de sensibilidad: Standard & Poor's sometió esta transacción a diferentes test de sensibilidad bajo distintos escenarios de calificación, para cada una de las clases calificadas. Los títulos de deuda fiduciaria son pagados de acuerdo a las condiciones de emisión, incluso en los escenarios de stress más severos. Dichos escenarios se determinaron acorde a la máxima calificación de acuerdo con los siguientes factores:

• Los múltiplos de pérdida soportados con respecto a la información histórica, incluidos los datos de fraude históricos para estimar el riesgo de dilution.
• El timing de las pérdidas (que elimina parte del beneficio del spread de la cartera).
• Los criterios de elegibilidad y características de la cartera.
• La disminución de la tasa de pago mensual, en más del 50%.
• La hipótesis de disminución de la tasa de recompra adicional de cupones por parte del administrador hasta un porcentaje igual a 0%.
• La disminución del rendimiento anual de la cartera de cupones securitizados.
• El aumento de los costos de administración.

Para obtener el informe completo de la transacción, visite el sitio-web en español de Standard & Poor's en www.standardandpoors.com.ar.