La Argentina es previsible "pero sólo hasta 18 años"

Si no hubiera economistas, las tarotistas harían ese trabajo. La obsesión de ambos es ver el futuro. Los economistas, al menos, buscan nuevas formas. Ayer se presentó en Buenos Aires el «Indice de Visibilidad» que elabora Primary Bondex (IVPB), que intenta mostrar un horizonte posible para hacer inversiones. La visibilidad se mide en años, y la Argentina hoy tiene una perspectiva máxima a 18 ejercicios. Cuando asumió

Néstor Kirchner el valor era de 3 años y medio, un horizonte que desalienta cualquier inversión que no sea especulativa.

Pero esta visibilidad no es tan lejana como se imagina. La economía de Estados Unidos tiene un horizonte de casi 70 años. En su peor momento, cuando se produjo el «affaire» Monica Lewinsky, bajó a 35 años. Conoció las cumbres de la mano de George W. Bush cuando las fuerzas armadas tomaron Bagdad. Luego todo fue altibajos, y ahora está en 55 años.

En la Argentina, la visibilidad cayó cuando el juez de Nueva York Thomas Griesa interrumpió el canje y cuando Néstor Kirchner anunció que intervendría para frenar la suba de precios en febrero de 2005. En aquel momento la caída fue de 13 a 11 años. Con el canje en marcha, la economía se recuperó y tocó su máximo de 18,5 años en setiembre pasado, pero la inflación de 1,2% del mes y la ofensiva contra los supermercados hicieron que el IVPB se redujera a 15,5 años.

La cumbre de Mar del Platade noviembre del año pasado fue otro hito que hizo bajar la confianza. Ahora el índice está en recuperación.

El indicador surge de una fórmula en la que los datos se toman de las tasas de los bonos en pesos (indexados o no), y en dólares. El valor de los bonos está influido por cualquier comportamiento político o económico. La tasa con su nivel refleja el efecto. Cuanto más alta la tasa, más baja es la visibilidad.

Brasil en estos momentos tiene una visibilidad de más de 20 años. México está en 24 años, igual que Chile.

Japón tiene la mayor visibilidad del mundo, pero es relativa. «Es como un padre que sube a sus hombros a un hijo pequeño para que vea mejor un espectáculo. Tiene mejor visión que el padre, pero depende de su padre», ejemplificó Jorge Vrljicak, director de Research Primary.

El indicador es un valor de referencia para:

• Tomar decisiones de ahorro e inversión a largo plazo.

• Comparar el grado de incertidumbre de un determinado período respecto de otros.

• Detectar distorsiones en el valor de ciertos activos ( acciones, bonos).

Alfredo Conde, socio de Primary, dio un ejemplo: «Si tomamos los valores al día de hoy, en la Argentina contamos con una visibilidad real de 18,05 años. Esto quiere decir que, según este índice, tomar una hipoteca a 15 años es razonable. Pasa lo mismo para un inversor de la economía real, cuenta con un horizonte máximo de 18 años para recuperar su inversión. Creemos que este indicador ofrece una perspectiva valiosa para quienes necesitan tomar decisiones a mediano y largo plazo».