La participación de los bonos argentinos en el índice de riesgo-país de mercados emergentes (conocido como Emerging Market Bond Index -EMBI-) no aumentará significativamente tras el canje. Según el JP Morgan, la institución que lo elabora pasaría de 1,9% a 2,7%, lo que implica un incremento inferior a un punto porcentual. De todas formas, el porcentaje podría ser mayor si la aceptación de la oferta es muy elevada (por encima de 80%).
El contenido al que quiere acceder es exclusivo para suscriptores.
El EMBI toma en cuenta la cantidad de deuda emitida por los países. En los '90, por ejemplo, la Argentina llegó a tener más de 20% de participación en el total, ante la fuerte emisión de bonos en los últimosaños de la convertibilidad. Dicha estimación reduce, de cualquier manera, las expectativas que existían en este sentido y no es un dato menor: los grandes fondos internacionales replican en sus carteras la composición del EMBI a la hora de invertir en países emergentes. De entrada se especuló con que el país superaría largamente 3 por ciento de participación, con lo cual la compra de bonos argentinos tendría que ser significativa, generando aumento de precios.
Sin embargo, el escenario ahora es algo menos favorable que lo esperado. Incluso, cuando el secretario de Finanzas, Guillermo Nielsen, presentó el canje en Buenos Aires destacó la importancia que tendría la Argentina dentro del EMBI, como argumento adicional para convencer a los bonistas de la necesidad de aceptar la oferta. La explicación que realiza el economista del JP Morgan para América latina, Vladimir Werning, se basa en las siguientes explicaciones a la hora de calcular el peso que tendrá la Argentina en el nuevo índice:
• Sólo entran en el EMBI los bonos nominados en dólares y que estén bajo legislación de países del G-7.
• En el caso argentino, el canje incluyó gran cantidad de bonos directamente en pesos (como el caso del Cuasi Par) y títulos emitidos con legislación local. También existe fuerte interés de los inversores por el bono Discount en pesos, que tampoco será tenido en cuenta para el cálculo del EMBI.
• No entran, según la definición realizada más arriba, bonos en euros, elegidos sobre todo por los inversores europeos.
Dejá tu comentario