La deuda pesificada

(El ex secretario de Finanzas Daniel Marx explica las dos alternativas que hay con respecto a la deuda pública pesificada.)

PERIODISTA: ¿Por qué subió el precio de la deuda argentina? ¿Cree Usted que está cara?

Daniel Marx: El precio depende de una multiplicidad de factores, internos y externos. En ese sentido, se ha producido una combinación de eventos favorables para laArgentina en ambos frentes y ello redunda en una menor tasa de descuento para el país, que termina dando por resultado mejores precios de la deuda.

P.: ¿Cuál podría ser el tratamiento para la deuda pública pesificada, especialmente los préstamos garantizados?

D.M.: Siempre he creído que no es aconsejable dar un tratamiento que tenga opciones, pero sí que evite empeorar la situación relativa entre los distintos grupos de tenedores de deuda argentina. Incluso he desarrollado y escrito un trabajo específico sobre el tema, que fue divulgado hace unos meses, cuando el peso estaba más devaluado y ahí la quita implícita era aún mayor. Los préstamos garantizados, al ser pesificados, sufrieron una quita con relación a la situación original. Por lo tanto, en caso de mantenerse en pesos, entiendo que no deberían volver a ser sujetos de una nueva quita de capital.

P.: Pero concretamente, en ese contexto, ¿qué opciones sugiere para los tenedores de préstamos garantizados?

D.M.: Hay dos alternativas excluyentes. Una es mantenerlos en pesos, lo que implica ya una quita respecto del valor original, y dejarlos fuera de la reestructuración, es decir fuera de una nueva quita. La otra es volver a dolarizarlos e incluirlos dentro de la masa de deuda por reestructurar, lo que seguramente implicará una quita en el canje por venir.

P.: ¿Qué otra implicancia tiene la opción de redolarizar?

D.M.:Al plantear la redolarización, se les ofrecería un canje que incluya una quita implícita o explícita respecto del valor nominal. Con esta alternativa se evitaría reabrir ciertos temas vinculados a los balances de las entidades financieras porque ya tienen esos activos contabilizados en pesos con CER y, por lo tanto, habría que revaluarlos, provocando algún descalce en términos de los fondeos de los bancos.