La tasa fue baja

(Miguel Angel Broda dialogó con Marcelo Longobardi de radio «América», donde dijo que aún no hay reactivación y explicó que la tasa que pagamos por el megacanje es baja porque la tasa que tendríamos que abonar si pidiéramos financiamiento es casi infinita, dado que los mercados están cerrados.)

PERIODISTA: ¿Qué es lo que resuelve el canje, la tasa es muy alta, viene la reactivación después o no?

Miguel Angel Broda: El canje es bueno, pero no resuelve. El canje es una situación crítica donde no hay cómo conseguir financiamiento, nadie nos presta y voluntariamente los tenedores de la deuda de la Argentina han decidido cambiar una parte importante de esa deuda por títulos más largos. O sea, el canje no es un punto de inflexión de la historia Argentina y lo peor que podría pasar es que repitamos el triunfalismo irracional cuando recibimos el salvataje de fin de año y lo rifamos. ¿Y por qué lo rifamos? Porque creíamos que estaba resuelto el problema y tuvimos un déficit mil millones superior a lo que habíamos acordado que íbamos hacer. La tasa, no se puede decir que es baja o alta. La Argentina no tiene costo de oportunidad. La Argentina tiene los mercados cerrados, no puede ni endeudarse afuera ni endeudarse adentro. Así que la tasa que pagamos, con relación a la tasa que deberíamos pagar si tuviéramos financiamiento, es baja porque la tasa que tendríamos que pagar es casi infinita, porque los mercados están cerrados.

P.: El Presidente dijo el fin de semana que la reactivación está llegando. ¿Está llegando?

M.A.B.: Mire, tuvimos un razonable abril, en términos de producción industrial, mejoró con relación al mes anterior para todos los indicadores. En general, cualquier estimación de producto de abril no da mejora. Mayo empezó levemente mejor, sobre todo las primeras dos semanas. Pero no, la reactivación no ha empezado. Es probable que si baja el riesgo y la economía entra a engranar levemente, vamos a tener un segundo semestre mejor que el primero. Pero alrededor de cero en crecimiento en el año. Y ése es el principal problema de este canje. O sea, la credibilidad de la Argentina no es sólo que tengamos la nitidez para pagar, que nos resuelve este canje transitoriamente. La credibilidad de la Argentina es que tengamos ingresos y egresos fiscales para poder cumplir con nuestras obligaciones. Y los ingresos dependen, sustancialmente, del nivel de actividad.

P.: Cavallo pronosticó el jueves pasado, en Wall Street, 5% de crecimiento para el segundo semestre.

M.A.B.: Yo creo que el ministro cumple su tarea, sobre todo previo al canje, de tener un fuerte optimismo. Si nuestros pronósticos de cómo se comportó la economía en el primero, en el segundo y en el tercer trimestre de este año fueran ciertos, para que dé 5 por ciento, el cuarto trimestre de 2001 contra el de 2000, la economía tiene que crecer a una velocidad de 17 por ciento en el cuarto trimestre. Así que, ojalá fuera cierto, luce muy difícil. Pero sin embargo, nosotros creemos que el segundo semestre es mejor que el primero. Pero lamentablemente no tan generoso como el ministro dice.