Lo que se dice en las mesas

• El ingreso de capitales especulativos en el mercado va in crescendo. Entre operadores estiman que diariamente son u$s 35 millones los que llegan a la plaza para comprar bonos y acciones argentinas. Y esto es lo que está -de base-permitiendo que cada jornada que transcurre, los precios de los bonos -fundamentalmente- vayan llegando a valores récord. Puntualmente, los títulos posdefault, como los BODEN, por cuarta jornada consecutiva ayer se operaron en niveles récord.

• Un dato importante se recogió en las mesas de las reuniones que Martín Redrado mantuvo en Washington en el marco de la asamblea anual del FMI-Banco Mundial. La intención del presidente del Banco Central es la de ampliar la lista de títulos con los que se pueden efectuar operaciones de pase con el Banco Central (son préstamos y colocaciones de fondos con garantía de bonos). Tal como señaló este diario ayer, ya se incluirán los BODEN, y si llegara a extenderse a los demás papeles posdefault, como los PRE8 y PRO12, ya descuentan una fuerte suba adicional en éstos.

• Es sabido que esta semana se anunciará el acuerdo del gobierno con las AFJP. Lo que no es tan conocido es que las administradoras se estuvieron desprendiendo gradualmente en lo que va del año de los títulos en default para pasarse a BODEN y otros similares. De hecho, algunos mencionan que tienen 20% de la deuda en default, y en realidad ese número sería de 16%. En lo que va de 2004 habrían vendido títulos por valor nominal de 1.200 millones.

• La lectura del mercado al entendimientocon las AFJP es la siguiente: «Se nota con este acuerdo que Lavagna quiere arreglar sí o sí el tema deuda antes de enero». La estrategia de ser duro en la negociación es exitosa siempre que en algún momento se deje de ser duro. En el caso puntual de las administradoras, entendió el gobierno las restricciones del sector permitiéndoles determinados cambios en la forma de valuar los nuevos títulos.

• ¿Por qué los bonos en default siguen valiendo tanto? Ayer subieron medio dólar en promedio y se ubicaron en torno a los u$s 31-32. Hay que tener en cuenta que la oferta argentina es aceptada por acreedores siempre que los bonos en default valgan menos que los nuevos títulos. Por eso es que Roberto Lavagna dijo en Washington: «El mercado se irá adecuando a la realidad», apuntando a que los viejos papeles deberían ir perdiendo valor. Lo que está sucediendo es otro fenómeno: como sube tanto de precio el BODEN, baja su tasa o rendimiento y, por ende, sube el valor presente de la oferta argentina (el flujo de fondos se actualiza por esa tasa). Conclusión: lo que sube es el valor de la oferta argentina, y muy por encima de los títulos que están en default.

• Como viene ocurriendo desde junio, lo que en realidad está subiendo son todos los papeles de la deuda emergente. Ecuador ayer fue la noticia saliente, más que la Argentina, porque está por recomprar deuda y emitir nuevos papeles a tasa más baja. Es lo que se denomina «swap», y lo haría sobre uno de sus papeles principales, el «2012». De la Argentina llama la atención lo fuerte de las apuestas sobre el éxito de la reestructuración. Uno de los más arriesgados y expuestos es el JP Morgan, que tiene una importante cartera de papeles argentinos.