Lo que se dice en las mesas

Una fiesta. Es la mejor definición que se puede hallar para explicar la situación hoy en las mesas de dinero. Subió todo. «Se tomaron hasta el agua de los floreros», graficó una habitual fuente de información de esta columna, en relación con las compras que hubo de inversores extranjeros. Está claro que ahora EE.UU. no subirá más las tasas, y el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años cayó a 4,72%. La película de siempre: avidez de rendimientos -«en Europa y EE.UU. no se consiguen» se podría decir- y por ello las compras que llegan hasta aquí de títulos encima rezagados dentro de los emergentes.

Datos para tener en cuenta: debutó el bono de Solá con inmediata alza en los mercados. Se vendió a 97,50 dólares y ya vale más de u$s 100. Pero no menos importante es que esta emisión organizada por Merrill Lynch logró eludir fondos buitre merced a una cuidadosa estrategia armada a tal fin. Recuérdese que quedó fuera de la reestructuración bonaerense menos de 10% de los bonos en default. Igual, pese a ser mucho menor que el 24% de Néstor Kirchner, avidez por embargar los u$s 475 millones con los que se alzó Solá y un ejército de abogados de acreedores dispuestos a ello había de sobra. No pudieron.

Hoy todo lo que se ofrezca en mercados por encima de 9% de rendimiento se compra. Después se pregunta de qué país es. Así están planteadas las cartas en los mercados financieros. Por ello es que Uruguay se lanzó a canjear su deuda, México emite a 30 años y en cualquier momento la Argentina se lanza a la plaza. Está en pleno proceso también la venta de BODEN que va a hacer Martín Redrado con las tenencias de ese papel en el activo del Banco Central.

Los distintos informes de los bancos de inversión en Wall Street de las últimas semanas destacan que América latina atravesó importantes procesos electorales prácticamente sin afectar a la economía. Fueron los casos de Uruguay, México, Perú y ahora Brasil, ya que nadie espera cambios en el rumbo del vecino país, más allá de quién resulte ganador en el ballottage del domingo. Restan aún las definiciones en Ecuador (donde se enfrentan un candidato pro y otro anti-Chávez) y en la propia Venezuela, aunque se descuenta que el actual gobierno conseguirá la reelección. La estabilidad en las economías de la región se refleja en la continua suba de los bonos, con riesgo-país en sus niveles mínimos históricos y en la fortaleza de todas las monedas contra el dólar, siempre con la única excepción de la Argentina, donde debido al esfuerzo del Central, la cotización se mantiene en $ 3,10 en el mercado mayorista. Eso sí, los procesos de apreciación se dan de manera mucho más suave que hace un año.

Con tasas declinantes en los Estados Unidos, los inversores conservadores se preguntan por estrategias para sacar ventaja antes de que la Fed empiece a disminuir las tasas de interés de corto plazo. Los consejos de los administradores de carteras muy conservadoras siguen pasando ahora por colocarse a plazos medios de los bonos del Tesoro de EE.UU. Por ejemplo, dos años. Se obtiene una tasa anual cercana a 4,80%. Si se cumplen los pronósticos de reducción de rendimientos, se trata de un nivel interesante para asegurarse hasta fin de 2008. Por el contrario, el peligro de posicionarse en plazos muy cortos (3 o 6 meses) es que las futuras renovaciones deberían hacerse a tasas mucho más bajas que las actuales.

Además del muy buen momento de los bonos y de los cupones PBI, también sobresalieron en el mercado local las acciones de los bancos. Francés, Galicia y Macro, los de mayor liquidez, tuvieron subas excepcionales desde principios de setiembre, que superan 15%. Prácticamente todos los fondos de inversión que dedican una parte de su cartera a la Argentina los están recomendando. ¿Será tarde ya para comprar? Todo es porque reciben en sus balances el efecto de la suba en la cotización de los títulos públicos. Pero además están mostrando ganancias crecientes, que este año duplicarán las obtenidas en 2005.