Lo que se dice en las mesas

Un final a toda orquesta aquí en la Argentina, «donde está la música», como se decía ayer al cierre, puso tranquilidad en las mesas de dinero. Cierra una semana muy complicada y la de mayor tensión de los últimos 10 meses, con precios máximos nuevamente para todas las opciones, menos para el cupón del PBI. Abundaba la información entre mesadineristas con datos interesantes de lo que puede venir de corto plazo, que es lo que importa (de largo plazo, en el mercado de poco sirve). ¿Qué pasó para esta amplia volatilidad en el humor inversor? Simplemente que el efecto Chávez aminoró, subieron precios de commodities (variable clave para países de la región) y, en definitiva, pasó la aversión al riesgo.

Sólo el cupón del PBI aún no volvió a estar en los máximos alcanzados. Esta alternativa es más una suerte de acción, que bien podría llamarse «Argentina SA» y que paga a inversores en función de la marcha de la economía. La sensación siempre es que la vieja y gastada frase de «los árboles no crecen hasta el cielo» se puede aplicar ya a varios papeles argentinos, pero no a todos. Un «árbol» emergente en ese sentido es el Brasil 2040, que pese a toda esta euforia en la plaza durante 2006 sólo redujo su rendimiento en 60 puntos básicos y debajo de 8%. Poca ganancia ya puede dar. La estrella en la Argentina, por lo menos ayer, fue el BOGAR, un bono en pesos que tiene la mitad de duración de los Discount, paga renta todos los meses y «es más defensivo ante posibles estornudos», graficó una fuente habitual de esta columna. Un dato adicional de lo que fue la jornada de ayer: los anuncios de suba de retenciones para frenar alza de precios (ver página 3) inicialmente provocaron un retroceso en los bonos indexados pero por el clima reinante, duró poco.

Para especuladores, días como los pasados dejan a la luz oportunidades. CANTV, que llegó su ADR a un mínimo a 9 dólares desde u$s 19, está a u$s 14,5. ¿Conviene comprar? Hay una discusión con el gobierno y esa empresa adicional por impuestos. Y se recuerda lo que pasó con Rusia y la petrolera Yukos, que se la atosigó tanto oficialmente que gradualmente fue perdiendo valor hasta que la compraron. No se descartaría que sea la estrategia de Chávez a futuro. Se mira más de cerca a los bancos argentinos que prácticamente cotizan a valor libros y bajos en términos relativos con Brasil. Puede haber allí alzas interesantes.

Para los amantes de la rivalidad con Brasil, el riesgo-país de la Argentina se le acercó nuevamente. La diferencia está en torno a los 18 puntos solamente (llegó a ser diez veces mayor), con el argentino clausurando a tan sólo 213 unidades con una merma de 5% en el día. Los analistas más exquisitos agregan que igual ello es algo ficticio con un criterio difícil de discutir: el índice que elabora el JP Morgan considera mayormente los bonos en dólares bajo legislación extranjera. En el tramo «corto» de la curva, en la jerga eso se refiere a los papeles de menos de 10 años de plazo. La Argentina no tiene papeles en el exterior colocados y es allí donde hay «goleada» a favor del país vecino. Los títulos locales rinden 200 puntos más que los brasileños, algo que no toma en cuenta ese indicador.

La hoja de ruta del mercado contempla la difusión en Estados Unidos la semana próxima del dato de la inflación minorista, que puede marcar boleto de regreso a los precios récords en la plaza y al fuerte ingreso de divisas. Se espera en Wall Street que sea de 0,5% el número a informarse, pero como siempre los analistas miran más de cerca lo que se llama inflación «core» o «núcleo» que se informa y que deja de lado el impacto de factores energéticos. Por todo esto es que si este número es 0,2% o menor, «volará todo», como dijo, optimista a futuro, otro operador.