Títulos públicos, bonos provinciales y obligaciones negociables de empresas argentinas rinden hasta 12% anual en dólares, 800 puntos básicos por encima de los papeles de EE.UU. de similar duración.
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En los últimos tres años, los bonos en dólares habían perdido casi todo atractivo para el inversor local, por distintas razones. La más importante es que la mayoría optó por posicionarse en pesos ajustables por inflación, considerando que los precios le ganarían claramente a la evolución del tipo de cambio. Esto fue cierto en 2005 y en 2006, pero la manipulación de las cifras del INDEC derrumbó a los títulos en pesos, borrando buena parte de las ganancias que se habían acumulado.
«Los inversores que tengan espacio para incorporar un poco de riesgo argentino pueden volcarse a títulos en dólares y aumentar el rendimiento de su cartera», explicó el director de Argentine Research, Rafael Ber.
La alternativa del plazo fijo en dólares no atrae al inversor, porque los bancos apenas pagan entre 1% y 1,5%. En agosto, sin embargo, se registró un importante incremento en estas colocaciones (hay u$s 6.500 millones), ya que muchos decidieron utilizarlos como resguardo ante el aumento de la cotización de la divisa contra el peso.
Por supuesto, para los ahorristas aún está fresca la pesificación que sufrieron en 2002, que afectó a la totalidad de los depósitos, pero también a los títulos públicos.Ello se refleja en los niveles de riesgo-país (465 puntos básicos), que más que duplican el de Brasil y de otros países de América latina.
Alternativas
A continuación, una guía con algunas alternativas para invertir en dólares, pero asumiendo riesgo argentino:
Títulos públicos de mediano plazo: el más conservador sería el BODEN 2012, que ya pagó dos cuotas de capital y amortiza intereses semestralmente. Resultó uno de los más estables en esta última crisis, pero igual subió su rendimiento hasta 11,14% anual en dólares. Con una duración un poco más larga está el BONAR X, que devuelve la totalidad del capital en 2017 y el rendimiento trepa hasta 11,50% anual. Otras opciones de bonos en dólares ya resultan mucho más agresivas. La compra del Par o del Discount implica, más bien, apostar a una fuerte apreciación del capital en los próximos meses. El objetivo aquí sería aprovechar cotización hoy deprimida para vender si se produce un repunte.
Bonos provinciales: las alternativas son cuatro, incluyendo a la Ciudad de Buenos Aires, la provincia de Buenos Aires, Neuquén y Mendoza. En el primer caso, el rendimiento del bono Tango es mucho menor debido a que el distrito evitó el default, aun cuando la Nación lo declaró a fines de 2001. Sin embargo, el papel (que vence en 2011) presenta una tasa atractiva de 9,10% anual. Los títulosde la provincia que gobierna Felipe Solá tienen un rendimiento mucho mayor por la caída en los precios de las últimas semanas, que refleja en parte la preocupación por las cuentas del distrito. El papel que vence en 2017 ofrece 13,50% en dólares. El título mendocino, que también surgió de la reestructuración de la deuda provincial, pero ya pagó varias cuotas de capital, tiene una tasa levemente superior a 12%.
Títulos de empresas: la oferta es muy variada y se puede distinguir entre las compañías que reestructuraron sus pasivos luego de 2002 y aquellas que pagaron siempre con normalidad. Las que están en este último lote presentan rendimientos mucho más bajos que el de los bonos soberanos, signo de que los inversores confían más en el repago de éstos que en los papeles emitidos por la Argentina. En esta situación se encuentran -entre otras- YPF, cuyo bono a 2009 rinde sólo 6,75% anual, mientras que Telefónica 2010 ofrece 8% anual. En condiciones similares se encuentra Pan American Energy. Entre los bonos reestructurados, los inversores también realizan distinciones según la situación actual y la perspectiva de la compañía. Telecom con vencimiento en 2011 tiene una tasa de 10,2% en dólares y MetroGas de 10,27%, pero Mastellone (La Serenísima) paga 15,17% y Autopista del Sol 13,51%. Los bancos se encuentran en una curva similar, ya que un bono del Macro a 2017 rinde 12,97% y del Galicia a 2014 10,46%.
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