Megacanje: lograron postergar por cinco años pagos de la deuda externa

Domingo Cavallo presentó ayer en la Bolsa de Comercio el megacanje de la deuda, operación que superaría los u$s 20.000 millones. Agregó un dato importante: de los 5 nuevos papeles que se emitirán, los bonos más importantes no pagarán pagos de intereses ni de amortizaciones en los primeros años. En el Ministerio de Economía piensan que postergarán pagos por 17.000 millones de dólares desde ahora hasta el año 2006. Todos los inversores que tengan en su poder títulos públicos en pesos o dólares (se exceptúan las Letras del Tesoro) podrán participar de la transacción. A cambio el gobierno ofrece nuevos títulos, con tasa más alta para compensar el mayor plazo que tienen. Los 5 nuevos títulos con un bono Pagaré, dos bonos Global con vencimiento en 2008 (uno en pesos y otro en dólares) y otros dos bonos Global en dólares que vencerán en 2018 y 2031. El cupón de intereses que pagarán es más elevado, de hasta 12% anual. En 7 días se cerrará la recepción de las ofertas y el resultado del megacanje se informará el lunes 4 antes de la apertura de los mercados. Ayer el riesgo-país bajó 1,3% a 921 puntos. Sigue aún muy elevado.

El gobierno lanzó formalmente ayer el megacanje de la deuda en la Bolsa de Comercio con una presentación realizada por el ministro Domingo Cavallo y su secretario de Finanzas, Daniel Marx. Las estimaciones oficiales prevén una postergación de u$s 17.000 millones en vencimientos de la deuda en los próximos cinco años, lo que serviría para alejar las posibilidades de default del país. Ayer, el Ministerio de Economía recibió la autorización de la Securities and Exchange Comission (SEC) de los Estados Unidos, que habilitó a la Argentina a ofrecer el canje a inversores. Luego de una larga exposición de Domingo Cavallo, Marx delineó los alcances de la operación. Tal como anticipara este diario, la operación contempla la emisión de cinco nuevos títulos (un bono Pagaré y cuatro bonos Global, tanto en pesos como en dólares). Los puntos salientes de la operación lanzada ayer son los siguientes: • El megacanje es voluntario y se llevará adelante según las condiciones de mercado (prometen no pagar sobreprecios). • Incorpora una invitación global que apunta a la mayoría de los bonos en dólares y pesos, y otra invitación para el canje de pagarés y otras obligaciones. • Las LETES y bonos en euros y yenes no fueron incluidos. • Se ofrecen cinco nuevos bonos, cuatro Global a tasa fija y un bono Pagaré a tasa flotante. Los Global tienen vencimientos en 2008 (uno en pesos y otro en dólares), en 2018 y 2031. El bono Pagaré vence en 2006. Los Global 2018 y 2031 tienen 5 años de período de gracia inicial en el que no se pagan intereses ni amortizaciones. Intereses • El cupón de intereses del bono Pagaré será variable pero en el caso de los bonos Global es fijo y de hasta 12% (ver cuadro). • Los montos mínimos de cada uno de los bonos a emitir serán de 1.000 millones para los denominados en dólares y de 500 millones en pesos. • Los mercados calculan que el canje rondará los 20.000 millones de dólares, aunque el máximo permitido por decreto presidencial es de 29.000 millones de dólares. • Los bancos responsables son el Crédit Suisse First Boston, JP Morgan, BBVA Francés, Río, HSBC, Galicia y Citibank. • La recepción de ofertas vence el 1 de junio. El 4 de junio se dará a conocer el resultado de la licitación, con precio de corte y ofertas aceptadas. • Las experiencias internacionales de canje pero con diferentes matices. incluyen a Brasil, México, Venezuela, Ecuador, Rusia, Filipinas, Uruguay y Colombia, entre otros. La Argentina lo hizo, por cifras menores, en 1997, 1999, 2000 y 2001. De los principales referentes de la banca el único que se hizo presente fue el titular del Banco Río, Enrique Cristofani, además de su director financiero, Marcelo Castro. También estuvieron presentes el titular del Banco Hipotecario, Miguel Kiguel; el presidente del Banco Central, Roque Maccarone; y Enrique Olivera y Roberto Feletti (titulares del Banco Nación y del Ciudad de Buenos Aires, respectivamente).También Eduardo Elsztain (IRSA), los economistas Gustavo Cañonero (Deutsche Bank), Orlando Ferreres y Pedro Lacoste. Daniel Marx señaló que el ahorro en los compromisos de financiación para este año será de unos 4.500 millones de dólares, cifra que se elevará a los 4.700 millones en 2002 y luego se irá reduciendo hasta los 2.800 millones en 2005. Ahorro El secretario de Finanzas no quiso confirmar el monto global de la operación ni los tasas de corte estimadas en el megacanje, pero sostuvo que, si se dan las condiciones que espera el gobierno, «el ahorro para el Estado en los próximos cinco años será de 17.000 millones de dólares». Marx explicó que «desde el punto de vista fiscal se obtendrá la posibilidad de capitalizar intereses, pero éstos se contabilizan como un gasto (en el período en que se devengan) de acuerdo con las normas de administración financiera, contempladas dentro del Presupuesto y en la Ley de Responsabilidad Fiscal». El domingo, Cavallo junto a Daniel Marx viajará para presentar la operación el lunes 28 en Madrid, el martes 29 en Londres y el miércoles 30 en Nueva York. Julio Dreizzen, con Federico Sturzenegger, hará lo propio en Boston y Nueva York, en tanto que Guillermo Mondino irá a Londres, Los Angeles y San Pablo.