Moody's: contradictoria visión sobre la Argentina

La calificadora de riesgo Moody's no tiene le mismo criterio cuando habla de la Argentina desde Londres o Nueva York. En Londres señaló que no espera que se produzca un deterioro significativo de la calidad crediticia de los bancos españoles BCSH y BBVA por la crisis argentina.

«La agencia entiende que los bancos claramente no son inmunes a la situación actual en la Argentina. Pero, con sólo cerca de 4% de sus carteras en este mercado, la agencia cree que su actual exposición al país es limitada y que los fundamentos financieros de ambos bancos son robustos», señala el informe.

«Más aún, Moody's cree que las posiciones de liderazgo de BBVA y BSCH en una serie de productos, sus ganancias diversificadas centradas alrededor fundamentalmente de la banca comercial y su sólida posición en su mercado doméstico deberían continuar permitiendo a los bancos el mantener su poder de generar ganancias en un futuro previsible», agrega el documento.

Esto, a pesar de las menos favorables condiciones económicas en España y la volatilidad inherente de las ganancias provenientes de América latina.

«Sin embargo, Moody's estima que en la actual situación, las calificaciones de riesgo de los bancos pueden no incorporar en su cálculo el peor escenario posible en la región, que es que la crisis argentina desencadene un efecto de contagio a los demás países de la región», señala el informe.

Es decir, Moody's descarta el peor escenario de la Argentina cuando habla de estos bancos, o sea niega el default.

• Ataque

Pero Moody's advirtió que las calificaciones de los bancos podrían verse socavadas si la crisis de confianza de la Argentina se expande a los países vecinos, donde los dos grupos tienen operaciones considerables, y por lo tanto, la califica-dora sigue preocupada sobre la exposición de las entidades en América latina.

Moody's se contradice porque su ataque especulativo, tomando en cuenta las recomendaciones que hace desde Nueva York, es sobre la Argentina, la que podría desencadenar esa crisis mayor que teme y que afectaría a los dos bancos españoles.

Ayer en la teleconferencia con inversores y analistas plantearon la cesación de pagos de la Argentina y sus efectos sobre el sistema financiero.

El pesimismo de los analistas de la consultora no causó el impacto negativo del día anterior. Por el contrario, mientras pronosticaban tormentas, el mercado respondía con subas de los títulos públicos argentinos y una fuerte baja del riesgo-país. Moody's viene recomendando a sus clientes vender títulos argentinos y comprar dólar a término porque cree que habrá devaluación.

Los analistas de Moody's repitieron los argumentos esgrimidos en el documento que difundieron el miércoles en el que informaron la baja de la calificación, hasta un nivel de Caa1, e insistieron en su consideración de los riesgos de una eventual cesación de pagos.

También estimaron que hay «poco margen» para que el país salga de la convertibilidad y, en todo caso, estimaron más probable (y «preferible») la dolarización que una devaluación.

• Exposición

Mauro Leos, analista especializado en la Argentina, compartió la teleconferencia con varios colegas, entre los que se encontraban Ernesto Martínez Alles, analista para Brasil, y María Cabaña, analista jefe para bancos españoles. En esa teleconferencia aseguraron que las implicancias de un hipotético default en el sistema financiero argentino están relacionadas con el nivel de exposición que tiene cada banco. «Creemos que la posibilidad de que el default venga del gobierno es mucho más alta» respecto de «que venga de los bancos», explicó Leos.

El economista destacó que «los bancos tienen un nivel importante de liquidez y alto rango de capitalización y buenas regulaciones, además hay un apoyo externo de los bancos a través del Banco Central y las reservas dispuestas para soportar el régimen de convertibilidad, pero también el sistema financiero».

Pero los mismos analistas consideran que, «a pesar de que el sistema ha sido sólido, no creemos que pueda salir inmune a un retiro masivo de depósitos».

• Poco margen

«Consideramos que es muy probable que los depósitos bancarios sean tratados de la misma forma que los títulos de la deuda en una reestructuración masiva», agregaron los especialistas de Moody's.

Además, señalaron que «todos los bancos pueden ser vulnerables en un escenario de default masivo en la Argentina, los públicos y los privados, aunque el impacto en cada banco va a depender por su puesto de su nivel de exposición».

Por otra parte, ante una pregunta específica, Leos estimó que «hay muy poco margen de que el gobierno rompa la convertibilidad y, en ese caso, hay más posibilidades de que se vaya a la dolarización».

«Nuestra posición ha sido siempre que el gobierno argentino ha hecho todo lo posible para mantener la convertibilidad. Si tenemos que basar nuestra opinión en las últimas declaraciones de Cavallo se podría decir que cambió su idea respecto de la dolarización», agregó el economista.

Leos recordó que en los últimos días Cavallo dijo que «si los argentinos tienen que dolarizar lo harán, por eso es que creemos que cambió su visión. Muchos están considerando ahora la posibilidad de que se dolarice.»