Nuevo riesgo-país, ayer en 907 puntos

El nuevo índice riesgopaís se ubicó finalmente en los 910 puntos básicos en su debut y ayer cayó a 907 puntos. Así lo informó ayer oficialmente el banco de inversión JP Morgan, que de esta forma desmintió la información que habían publicado varias agencias internacionales, que estimaban un valor menor para este indicador.

De todas formas, se trata de un índice «de transición» que se mantendrá sólo hasta fin de mes. Una vez que se considere el impacto completo del canje de la deuda, el índice estará por debajo de los 490 puntos si no hay grandes variaciones en el precio de los bonos argentinos.

El riesgo-país se mide usualmente a través del índice EMBI (Emerging Markets Bond Index) que elabora el JP Morgan. Analiza la diferencia (o brecha) entre la tasa de los bonos del Tesoro y la de los títulos de países emergentes.

• Rendimiento

En el caso argentino, implica que los bonos rendirán 4,9 puntos más que los bonos del Tesoro estadounidenses. Por lo tanto, si estos últimos tienen una tasa promedio de 4% anual, los títulos argentinos estarán en alrededor de 8,9%.

La Argentina tendráuna participación muy baja dentrodel EMBI, con apenas 1,60% del total, a pesar de tratarse de un país con un enorme monto de deuda emitida. Esto se debe a que la mayor parte de los títulos colocados en el canje fue en pesos indexados por CER, que no son tenidos en cuenta para la composición del índice.

Justamente, el banco informó ayer que elaboró un nuevo índice para medir la evolución de la deuda emergente en moneda local. Incluye bonos del gobierno en moneda local, a tasas fijas, que son líquidos y que se negocian con regularidad, con los cuales pueden ganar exposición los inversionistas internacionales.

En total, se incluyó la deuda de 19 países entre los que no está la Argentina debido a que tras el default prácticamentedesapareció la deuda en moneda-local, aunque es de esperarse su inclusión en un futuro cercano. Entre los países cuya deuda será monitoreada se encuentran Chile, Colombia, Sudáfrica, Brasil, Rusia, India, China y Hong Kong. La denominación será Indice de Bonos del Gobierno de Mercados Emergentes (GBI-EM por sus siglas en inglés).

Con el «rebalanceo» del índice EMBI efectuado el lunes, el banco realizó una serie de observaciones sobre la nueva situación de los títulos argentinos, ya finalizado el canje de la deuda:

• Existen dos nuevos bonos argentinos que califican para ingresar en el EMBI: el Par y el Discount en dólares, emitidos en el canje.

• A fin de mes se terminarán de eliminar del índice aquellos bonos en default que mantienen menos de u$s 500 millones y no fueron rescatados, pero sí serán eliminados a fin de mes. En ese momento, se producirá una caída automática del riesgo-país de 907 puntos a menos de 490 puntos, debido a que ya no impactará más la bajísima cotización de los títulos que permanecen en default tras el canje.

• No se consideran para la medición del EMBI los bonos argentinos o de cualquier otro país emitidos en monedas distintas al dólar (por ejemplo, pesos).

El riesgo argentino, cuando llegue a niveles cercanos a 490 puntos, se ubicará cerca de los actuales valores de Venezuela (484 puntos) y de Brasil (423), pero aún lejos de otras naciones que se despegaron del riesgo emergente como México (170 puntos) y Rusia (164).