Lo que se dice en las mesas

Wall Street teme un Caballo de Troya en el DC. El papelón del yaguareté. Calvo advierte que liquidez mata racionalidad. Cumbre EMTA por canje. Test para saber más del oro.

Un grupo de operadores internacionales de metales debatieron sobre el oro luego del martes negro.

Fue una semana de mucho zoom, información y encuentros clandestinos a lo largo y ancho de la City y alrededores. Quizás lo mejor pasó por el encuentro organizado por la Universidad de Tel Aviv entre los economistas argentinos Guillermo Calvo y Leonardo Leiderman. Claro que también hubo mucho zoom inversor y los clásicos macroeconómicos. Hasta hubo uno muy particular, de neto tinte oficialista, organizado por BYMA y Allaria. También, interesante y entretenido el cruce entre Ricardo Arriazu y Marina Dal Poggetto en IDEA. Ya jugadas las cartas del canje externo, empezaron las declaraciones de los bonistas y fondos y hasta las cumbres para ver lo que viene, entre ellas la de EMTA sponsoreada por TPCG. Fueron comentados algunos aciertos y olfato de esta sección, como la elección de Kamala Harris y el lío de la impresión de nuevos “yaguaretés”. Respecto a la vice de Biden se consolida el temor republicano de que Joe sea un Caballo de Troya, un anglo (blanco) moderado y viejo que no representa una amenaza para la clase media blanca moderada y que posiciona a un vice progresista -que no podría ganarle a Trump directamente- que con el tiempo, por razones de salud, asume el poder e impulsa una agenda más izquierdista que la clase media blanca moderada está dispuesta a aceptar, pero a esa altura del partido, no tendría manera de bloquearla. En Wall Street están preocupados y sondeos dan que un 40% piensa que Trump pierde. Al contrario, algunos dicen que con la elección de Harris, Trump ya ganó. Veremos.

Con relación a las idas y vueltas de la licitación de los nuevos billetes de $500, este diario pudo saber que finalmente se canceló. Un verdadero papelón con el único oferente, los alemanes de G+D, que habían suspendido la impresión de euros para hacer lugar a la de los “yaguaretés”. Un ejecutivo cercano al tema le dijo a un funcionario: “Esto es como conseguir respiradores y después rechazarlos”, no hay capacidad ociosa en el mundo para imprimir billetes. Ahora sí es casi imposible tener nuevos billetes para este año. Con la emisión que aún falta para cerrar 2020, el BCRA se complica y Casa de Moneda tendrá que buscar por los rincones lo que quede de los “Evita” de $100 y los ATM explotarán a fin de año.

Ayer el ministro Kulfas adelantó en el zoom de Quinquela parte de lo que viene: una nueva apuesta (como hizo Cambiemos) al “descanutaje”, o sea, aprovechando la brecha que los que atesoraron dólares vean las oportunidades que hay, sobre todo, en el sector construcción e inmobiliario. Al respecto, en un tradicional encuentro mensual de una de las principales consultoras se analizó el tema: este año cayó el valor de los departamentos usados, pero sigue manteniendo una amplia brecha con el costo de construcción de más de 200%. Si bien se están haciendo muy pocas operaciones, el dato a tener en cuenta lo brindó un reconocido economista: todas se cerraron entre un 20% a 25% por debajo del precio publicado. Kulfas avisó que vuelve con todo el subsidio de tasas activas para dinamizar el nivel de actividad. Usarán los u$s500 millones del BID para FOGAR y para financiar pymes, con tasas del 10% anual. Se viene nueva ronda de convenio con los bancos como en el Gobierno de Cristina. Y muda el ATP a subsidio a cambio de empleo.

¿Qué dijo Calvo?: reconoció que todos están aprendiendo de este nuevo mundo con burbuja de liquidez. Lo que explica la generosidad de los mercados. Citó el caso peruano, preguntándose cómo podía ser que a un país que caerá 14% este año, con 70% de informalidad y un Gobierno malo y pésima distribución del ingreso le presten u$s4.000 millones a tasas inferiores al 3% anual. En la cumbre de EMTA lo más interesante: Slobhan Morden (Amherst Pierpont) dijo que pese a que fue menos amigable que Ecuador se llegó a una solución. Para Robert Koenigsberger (Gramercy) no hay riesgo de holdouts como en 2005; en cambio, Ian Clark (White & Case) sí ve riesgos de holdouts en algunas series. El acuerdo es mejor que un standstill de 4 años. Dudas con el acuerdo con el FMI.

Un grupo de operadores internacionales de metales debatieron sobre el oro luego del martes negro (cayó 5%, la peor caída diaria en siete años, y cerró por debajo de los u$s2.000) con la idea de responder al intríngulis: “The gold bull dead?” (¿El toro de oro murió?). Si bien los precios se estabilizaron en zona de u$s1.960, la ola de ventas alimentó la especulación de que la carrera alcista del oro podría haber culminado. Un trader suizo aportó un sencillo autotest, de Michael Maharrey (SchiffGold), antes de declarar muerto al toro de oro: 1) ¿Cree que la economía puede recuperarse rápidamente? Digamos que mañana desarrollan una vacuna contra el coronavirus, ¿cree que la economía puede volver a la normalidad?; 2) ¿Cree que el Gobierno de EE.UU. dejará de pedir prestado y gastar miles de millones de dólares cada mes en el corto plazo? Tenga en cuenta que el Gobierno federal estaba pidiendo prestado y gastando miles de millones de dólares al mes, antes de la pandemia; y 3) ¿Cree que la Fed dejará de imprimir dinero, aumentará las tasas de interés y reducirá su balance en un futuro próximo? Del mismo modo, considere que la Fed estaba recortando las tasas, imprimiendo dinero y haciendo crecer su balance antes de que el coronavirus asomara. Respuesta: “Si responde No a cualquiera de estas preguntas, entonces, declarar muerto al mercado alcista del oro podría ser prematuro”.