Para el FMI, no hay una sola respuesta para controlar a los capitales golondrinas

No hay una solución única para enfrentar los rápidos ingresos de capitales potencialmente desestabilizadores hacia las economías emergentes, según un estudio del Fondo Monetario Internacional.

En un documento que analiza los controles de capitales como una forma de contener un alza repentina en los flujos de dinero hacia un país, el FMI dice que este mecanismo podría ser una forma legítima de enfrentar el problema en algunos casos, pero que debería formar parte de un paquete amplio de medidas.

El tema tiene gran relevancia actualmente en las economías emergentes, que son la principal fuente del crecimiento económico global y que atraen dinero desde los mercados desarrollados.

Para manejar los riesgos que suponen esos flujos, algunas economías en desarrollo, como Brasil, han colocado impuestos al ingreso de ciertos capitales.

Una de las mayores preocupaciones es que tales flujos puedan generar burbujas de activos, cuyo eventual estallido tendría graves consecuencias.

El FMI dijo que favorecía una estrategia de varias dimensiones para enfrentar la cuestión, la cual incluiría permitir que una moneda se aprecie, acumular reservas, modificar las políticas fiscales y monetarias, o fortalecer las reglas para evitar un riesgo excesivo en el sistema financiero.

El Fondo reconoció que en algunos casos los controles al capital podrían usarse junto con otros instrumentos.

"Habría circunstancias en las cuales los controles de capital son un componente legítimo de una respuesta a un aluvión de flujos", señaló el documento.

"Si la economía está operando cerca de su potencial, si el nivel de reservas es adecuado, si el tipo de cambio no está subvaluado, y si los flujos serían transitorios, entonces el uso de controles -sumados a una política macroeconómica prudente- está justificado como parte del grupo de herramientas para manejar los flujos", indicó.

El Fondo destacó que la experiencia mostraba que los controles de capital suelen tener más impacto sobre la composición de los flujos que sobre su volumen.

Por ejemplo, en Chile, Colombia y Brasil, donde se impusieron restricciones al capital en la década de 1990, las medidas no tuvieron un efecto sustancial sobre los flujos de dinero, recordó el FMI. Durante ese período, los tipos de cambio se apreciaron en cerca de un 5 y 4 por ciento en Brasil y Chile, respectivamente.