Para que no caiga dólar el Central compra más

El mercado cambiario se ve fuertemente presionado por la mayor oferta de dólares y ello obliga al Banco Central a aumentar el ritmo de intervención diaria. Así, entre el jueves y el viernes de la semana pasada absorbió más de 90 millones de dólares, acumulando al 17 de noviembre u$s 18.744 millones en las reservas internacionales. Esto no es casualidad: Néstor Kirchner quiere tener un alto monto de reservas para hacer frente a las complicaciones que surjan en las negociaciones con el FMI. La preocupación del Banco Central es cuánto más podrá emitir sin generar aumento de las presiones en el nivel de precios. La entidad que dirige Martín Redrado intervino en la plaza cambiaria con 45 y 47 millones de dólares el jueves y viernes, elevando el promedio diario por encima de los 37 millones de dólares. Cabe recordar que el Central venía interviniendo a razón de 30 millones a principios de mes y 20 millones a comienzos de octubre.

Este mayor activismo del BCRA es paralelamente fiel reflejo del exceso de oferta de divisas del sector privado, que está vinculado no sólo a un factor estacional -las liquidaciones de los exportadores- sino también a expectativas alentadoras que hasta el viernes había sobre la reestructuración de la deuda.

Según las proyecciones de los analistas el Central tiene margen aún como para seguir emitiendo pesos, incrementar reservas y cumplir con las metas del programa monetario de este año.

Algunos cálculos señalan que si el Central mantiene en lo que resta del mes una intervención diaria de 45 millones dólares y en diciembre entre u$s 65 y u$s 70 millones, con algunos condicionantes se cumplirían las metas del programa cambiario.

• Problema

Hay que tener presente que si el Central adopta estos niveles de intervención promedio para el último bimestre del año, se presupone enfrentar un mercado cambiario mucho más ofrecido que en 2003 (u$s 57 millones promedio). Pero para vislumbrar la tendencia del dólar no se puede soslayar el hecho de que la divisa estadounidense está perdiendo terreno ( depreciando) en términos generales.

Desde el punto de vista del peso, éste aumentó contra el dólar pero perdió terreno, por ejemplo, frente al real brasileño. Así se observa que la apreciación del peso contra una canasta de monedas es de sólo 0,1% en lo que va de noviembre, mientras con relación al dólar es de 1,5 por ciento.

Existe un factor determinante para este cumplimiento: el errático comportamiento del Ministerio de Economía. El problema radica en que canalizan su demanda de dólares a través del uso directo de las reservas del BCRA vía el otorgamiento de adelantos transitorios, en lugar de la compra genuina de divisas. Por eso, el directorio del Central aspira a que el Tesoro lo realice directamente. De este modo, la entidad tendría mayor margen para apuntalar el nivel del dólar, y genera un menor crecimiento de la base monetaria.