El Banco Central comenzará a operar diariamente en el Mercado Abierto Electrónico (MAE) las Lebac. Será una forma adicional de inyectar o absorber pesos en circulación, algo que fue resuelto ayer en la reunión de directorio del BCRA y que es similar a los que hacen las autoridades monetarias en plazas del exterior.
El contenido al que quiere acceder es exclusivo para suscriptores.
Concretamente ayer en el MAE se habilitó la operatoria de compraventa de Lebac, que sólo estaba limitada a corredores del sistema. Hasta ahora, la única intervención que hacía la entidad que dirige Alfonso Prat-Gay era inyectar pesos con la compra de dólares que efectúa para mantener su cotización por encima de los $ 2,80-$ 2,90 (ayer clausuró a $ 2,99). Con Lebac absorbía dinero pero sólo lo hacía al momento de cada licitación, o sea dos veces por semana.
«Ahora que el mercado está con más liquidez, saldremos a hacer política monetaria con Lebac en el MAE», aseveró a este diario un alto funcionario del Banco Central. De todas maneras hay un impedimento que es el volumen de negocios, cerca de 80 millones de pesos diarios, que limita la posibilidad de concretar fuertes operaciones.
¿Qué sucede? Simplemente que los grandes inversores que son los que compran estos papeles de corto plazo, las mantienen hasta su vencimiento normalmente, de manera de aprovechar el rendimiento que ofrecen y la cobertura que al mismo tiempo otorgan.
La operatoria del Banco Central seguramente impactará en el mercado de futuros de dólar, que siempre se rige según las tasas de interés imperantes a cada plazo. «Conociendo cómo opera Prat-Gay en la plaza, saldrá a intervenir en el MAE con las Lebac cuando surja algún rendimiento poco consistente con la situación de la economía», aseguró ayer un veterano mesadinerista consultado.
Cabe recordar que hace una semana el propio Prat-Gay en una reunión con la cúpula de ADEBA (capital nacional), ABA Extranjeros) y Abappra (públicos y cooperativos) solicitó que haya más colocaciones de Lebac por parte de las entidades a largo plazo. Pero no pudo ser convalidado el deseo del funcionario dado que los depósitos del público, que son los que represtan los bancos, se hacen a 30 días en su mayor parte.
«Hoy el stock de Lebac en circulación supera los $ 6.000 millones y representa 16% de la base monetaria, y en relación al circulante, 25%», dijo otro operador, que al mismo tiempo aseguró que hay margen para colocar una mayor cantidad de papeles. Lo cierto es que colocar Lebac tiene un costo que obviamente es la tasa de interés que paga el Banco Central. Un análisis que se hace habitualmente en el mercado es qué es lo que se paga de alquiler de las reservas. Esto porque, al emitir y comprar dólares, el Banco Central al mismo tiempo absorbe lo emitido con las Lebac. El saldo de mayores reservas, entonces, contrapone el pasivo de las Lebac con el costo de los intereses para el «alquiler de reservas» (en realidad para un cálculo exacto debería restarse el rendimiento que esas reservas producen al estar colocadas en el exterior). Obviamente, es más alto el déficit de las Lebac (cuasi fiscal) que lo que se gana en intereses por colocar las reservas en el exterior.
Dejá tu comentario